■事件：3  月2  日，公司发布非公开发行预案，拟以不低于14.16  元/股募集不超过约23.5  亿资金，用于养殖扩张及建设养殖技术服务站，同时公司将于3  月3  日复牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■我们的分析和判断：
        1、生猪均价16  年有望创新高，公司将充分享受养殖盛宴！全国生猪出栏均价仍维持在约18  元/公斤，较2015  年年初上涨近50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1  月能繁母猪存栏环比继续下降0.4%，减少15  万头，达到3783  万头，结合我们近期草根调研，养殖户补栏仍较理性，上涨行情或超预期！同时公司加强精细化管理及原材料成本下降，推动公司成本下降，我们预计公司15-17  年养殖成本13.5  元/公斤、13.2  元/公斤、13  元/公斤，预计2016-2017  年公司出栏量240  万头、300  万头，公司业绩充分受益行业反转。
        2、养殖产业变局：行业规模化加速，“哑铃型”产业格局愈发清晰1）规模化加速：目前养殖行业集中度仍极低，我们预计截止2015  年，大型养殖规模化企业集团出栏量占比仅10%。因养殖周期波动以及环保要求趋严等因素，我国生猪养殖规模化仍在加速发展。2）行业竞争核心：成本控制。猪价格随市场波动，企业核心在于控制成本。只有全面提高精细化管理水平包括提高养殖生产效率、降低资金成本、降低交易费用等，有效降低成本的企业才会成为最后的赢家。3）未来行业格局：哑铃型结构。大型养殖集团与家庭农场（能繁母猪存栏约200头）将成为养殖行业主力军。大型养殖集团依靠精细化管理水平、先进设备、资金优势等可以更好地控制成本；家庭农场养殖责任心强，环保成本低等因素也能有效控制成本。年出栏万头商品猪的中小养殖企业未来发展将遇到瓶颈。
        3、定增项目分析：战略转型“现代农业综合服务商”，扩产奠定长期增长基础。
        1）本次非公开发行，公司拟投资约6  亿建设  100  个养殖技术服务站。
        在养殖产业变革背景下，公司战略转型“现代农业综合服务商”，本次定增建设服务站，是公司战略转型的落地。养殖技术服务站将为中小型生猪养殖场提供包括环境服务、生产服务、信息服务、金融服务等一站式服务方案。我们认为养殖行业未来竞争格局呈现哑铃型结构，公司通过养殖服务站可加强与中小型生猪养殖场之间的黏性，推动公司饲料、兽药、疫苗、种猪和仔猪等产品的销售。
        2）本次公司非公开发行中约10  亿用于养殖扩产，扩产完成后可增加公司55  万头肥猪，30  万头仔猪产能。我们认为目前猪行业养殖集中度极低，规模化具有巨大空间，养殖行业是农业最好的行业之一，养殖龙头企业具有极大的扩张空间。公司作为农牧龙头企业之一，扩建养殖规模，将为公司打下长期增长基础。
        此外，拟募集资金中7  亿将用来偿还银行贷款，将降低公司财务费用，降低经营风险。
        ■  投资建议：  我们预计公司15/16/17  年归属于母公司净利润3.2/9.6/12.2  亿元，对应EPS  为0.48/1.44/1.83  元。养殖板块行业景气度反转趋势确定，公司成本逐渐下滑，未来2  年公司将出现价量齐升的态势。同时公司战略升级加速落地，股票激励方案激发员工活力。我们给予“买入-A”投资评级。目标价30  元。
        ■风险提示：养殖反转不达预期；