投资要点
        事件：3  月2  日晚，正邦科技发布2016  年度非公开发行股票预案，预计以不低于14.16  元/股的价格，向不超过10  名非股东和关联方的机构投资者等发行不超过1.66  亿股，募资不超过23.56  亿，募集资金主要用于建设养殖技术服务站、发展生猪养殖和偿还银行贷款。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        两次定增均大力发展生猪养殖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次募集资金中的10.75  亿将用于5  个生猪养殖项目的建设，预计全部建成后可增加年出栏30  万头仔猪、55  万头肥猪的产能，15  年的定增项目中公司已募资5.3  亿投向生猪养殖，两次定增总共可增加仔猪产能40  万、生猪95  万。规模化提升是我国生猪产业发展的必然趋势，正邦科技发展生猪养殖多年，目前是公司利润的核心来源。
        15  年全年出栏估计约160  万头，规模属于国内准一线水平。我们认为在当前生猪行业格局下，养殖端着力上量对于公司增强盈利能力、巩固行业地位、铺垫后续转型都十分关键。
        建设养殖技术服务站，转型综合服务商态度坚决。公司规划募集5.81  亿建设养殖技术服务站，本期共拟建100  个站点，覆盖12  个省份，主要针对中小型猪场提供从建设、全套农资到销售的一体化服务，同时提供技术和金融支持。养殖技术服务站的启动，是公司向综合服务商转型迈出的一大步。服务站直接对接猪场，客户粘性强，将成为公司作为综合服务商的线下核心平台，有望实现打包销售旗下饲料、兽药、种猪和仔猪等全线产品，并加速前期布局的互联网业务在猪场间的推广。
        缓解流动性压力，轻装上阵。公司募资7  亿用于偿还贷款。历年来，公司财务费用率不高，但由于收入绝对值巨大，实际负担极重。15  年前三季度财务费用1.5  亿，同期营业利润也仅1.5  亿。此次募资完成后，公司财务杠杆降低，财务费用减少，将为公司腾出可观的利润空间。
        盈利预测和投资建议。公司2015  年借养殖业务的爆发首次业绩放量，业绩快报显示归母净利润3.16  亿，可谓黑马变白。16  年是生猪景气大年，随公司加大力度推进生猪养殖，我们认为业绩仍将大幅提升，预计公司16-17  年归母净利润8.9  亿和6.9  亿，对应PE  13.1、17  倍。公司业务线齐全，早年前瞻性的布局养殖，向养殖综合服务商转型的推进有其优势，值得持续关注。维持“买入”评级。
        风险提示：疫病风险，环保政策风险，过会风险