事件：
        公司发布2015  年年报，营业收入18.33  亿元，同比增长49%；净利润2.47  亿元，同比增长28%；扣非净利2.60  亿元，同比增长70.92%；EPS  0.55  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公告一季报净利953~1103  万元，同比增长90%~120%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点：
        环境监测/智慧水务高增长：公司2015年环境监测收入8.88亿元同比增长64%，较2014  年的25%大幅提速；水利水务收入2.67  亿元同比大增95%。生态环境监测网络、上收监测权、垂直管理、第三方监测、站点下沉，山洪预警推动需求增加，公司紧抓政策东风深耕主业有望持续增长。
        子公司业绩超预期：收购的鑫佰利（70%）、大通永维、东深电子（90%）、吉天仪器分别实现净利0.30、0.12、0.69、0.55、0.18  亿元，同比增长461%、220%、179%、17%。
        我们测算子公司总贡献净利约1.44  亿元，占扣非净利55%；贡献业绩0.69  亿增量增量占1.08  亿扣非净利增量的64%；公司本部主业增速50%。收购子公司按照2015年净利润对应的收购PE  均在3~4  倍，子公司良好的成长性使得投资的经济性随着时间推移得以体现。
        合理激励管控成本：2015  年毛利率47.99%，较2014  年提升2.28PCT，销售费用率13.81%、管理费率15.62%，较2014  年分别下降1.68PCT、0.21PCT。我们认为公司事业部制改革和分层股权激励已见成效，带来持续健康成长。
        VOCs+智慧环保双轮驱动高增长：如东3.1  亿VOCs  大单实现国内工业园区VOCs  监测的重大突破望全国复制；搭建“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”全套解决方案，在手23  亿智慧环保、海绵城市框架协议盈利预测与估值：预计增发后16-18  年EPS  1.02、1.51、1.81  亿元元，对应PE  25、17、14  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：非公开发行失败风险；业务拓展不及预期。