投资要点
事件:
公司公布业绩快报,实现收入15.2 亿元,同比增长36.3%;营业利润2.34 亿元,同比增45.3%;归属母公司净利润2.13 亿元,同比增长45.3%,EPS 约1.11 元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
全年业绩基本符合预期,Q4 受财务费用影响增速略低于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Q4 收入约4.49亿元,同比增59.8%;归母净利0.55 亿元,同比增37%%;Q1-Q4 单季度业绩增速分别为41.3%、50.1%、51.2%、37%。Q4 增速略低于预期,我们认为主要原因是公司新增约1.2 亿的长期负债用于树脂及新产品产能建设导致财务费用有所增加。另外,Q4 相对而言也是行业淡季,玻纤纱价格有所回落,导致毛利率略低于Q2 和Q3。
行业景气将维持高位,新产品放量可期,16 年高增长无忧。16 年行业供需格局依然较好,景气有望维持高位。新产品电子薄毡、石膏板涂层毡、内衬板等推广顺利,16 年将大概率实现放量。另外,天马合并效益提升有望持续,16 年实现25%以上的增长无忧。而树脂方面,16 年将新增4 万吨产能(当年实际新增约2 万吨),业绩也会有不错的增长。整体上,16 年公司依然能维持较快的业绩增长。
定增过会临近,新业务拓展具备想象空间。公司增发反馈回复已于今年2 月初上报,顺利的话预计今年上半年可过会。另外,公司有意在产业链及相关领域开拓新业务,具备一定想象空间。
投资建议:
继续看好,公司在玻纤中下游细分领域独树一帜,而在成本控制、精细化管理方面也是行业一流。在行业景气尚可、低能源成本背景下将继续凭借新产品放量、玻纤纱和树脂扩产等保持高增长。“买入”,预计2015-2017 年EPS分别为1.11、1.52、1.82 元/股,同比增长45%、37%、20%。
风险提示:新产品放量、行业景气低于预期,定增失败。