􀁺1Q09  收入增长34%，净利润增长18%，符合预期，EPS0.11  元
2009  年1  季度公司主营业务收入3668  万元、净利润826  万元、每股收益0.11元，收入增速略快于我们预期，利润增幅符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】彩铃业务收入的大幅增长是整体收入增长的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  毛利率下降，费用率上升制约利润增长
2009  年1  季度公司毛利率为57.2%，同比下降1.6  个百分点，但仍处于较高水平。费用率为29.7％，同比上升3.1  个百分点。二者叠加，使利润增速低于收入增长。管理费用率同比上升8  个百分点是费用率上升的主要来源，主要原因是上年管理费用中包含非经常性损益。剔除该因素影响后，公司管理费用增长26.97%，为业务收入规模扩大带来的正常增长。
􀁺3G  商用加速有望带来广阔市场空间
随着  3G  网络商用的逐步推进，各主要运营商将加大数据增值业务的开拓力度，基于3G  应用的无线互联网、流媒体视频分享、手机游戏等领域的发展具有广阔的市场空间。公司有望凭借技术储备和营销优势，抢占市场先机。但移动增值领域较为激烈的竞争是业绩稳健提升面临的主要风险。
􀁺  短期估值充分，维持“谨慎推荐”的投资评级
我们小幅调高  09、10  两年的收入及利润，分别从1.71  亿元、2.19  亿元调高至1.81  亿元、2.43  亿元，净利润从0.39  亿元、0.52  亿元调高至0.45  亿元、0.56亿元，EPS  从0.52  元、0.69  元调高至0.60  元、0.75  元。目前股价（21.60  元）对应09、10  年的动态PE  分别为36.0  倍、28.9  倍，公司短期估值充分。股价表现的催化剂来自于：（1）3G  商用进程快于预期，数据业务大幅增长，数据增值业务领域的竞争相对温和；（2）公司拟在2009  年出资3000  万元设立投资公司，用于投资基于移动互联网行业的创业公司，有望开拓新的盈利增长空间。综合上述因素，我们维持对公司“谨慎推荐”的投资评级