债市日评：亏损企业增多，评级下调速度加快
        2015年亏损企业增多，2016年跟踪评级下调速度加快
        在经济快速下滑的大背景下，2015年企业经营状况恶化加速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以上市公司为例，2015年亏损公司占比较2014年小幅增长，尤其是首亏企业占比（图1）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而行业中亏损企业占比较多的分别是钢铁（亏损面87%）、采掘（亏损面81%）、有色金属（亏损面61%）和建筑材料（亏损面55%）。由于上述四个行业企业同质性较强，因此上市公司的状况应该是该行业的典型代表，我们预计非上市公司发债人2015年经营状况也不乐观。
        同时，2016年评级公司下调评级速度加快，尤其是对于煤炭钢铁等周期性产能过剩行业。以列入信用评级名单负面行动为例，2016年被列入名单的个数明显多于同期。2013年至今，共59起评级公司将发债人列入评级名单。2013年、2014年、2015年和2016年分别为4、19、15、21起。同时，从时间点来看，钢铁煤炭公司业绩预亏公布后，评级公司多数在几个工作日内即列入观察名单，评级下调速度较往年加快。
        从历史经验来看，亏损+评级下调会对相关个券及该行业信用债估值产生冲击，尤其是超预期调整。而目前钢铁、煤炭行业利差明显高于有色金属和水泥，因此利差保护度排序是钢铁、煤炭、有色金属、水泥，我们预计水泥信用债的行业利差会继续扩大。
        信用品市场观察：债券发行人负面新闻整理
        1、谷神生物：大公将公司主体评级下调为BBB。2月5日，大公要求谷神生物提供15谷神CP001的偿债安排，截至2月25日仍未得到公司回复。
        经进场访谈大公获悉，谷神生物生产经营正常，准备以自营资金偿还15谷神CP001，但目前资金存在一定缺口，正在通过催收应收账款和加快消化库存等渠道筹措偿债资金，但截至3月1日，谷神生物仍未提供最新货币资金及应收账款回收等有效信息和相关凭证。根据持续的不定期跟踪，大公认为，谷神生物资金链较为紧张，存在一定的流动性风险，信用风险有所加大，15谷神CP001到期兑付不确定性有所增加。因此大公决定将公司主体信用评级下调为BBB，评级展望维持负面，15谷神CP001信用等级下调为A-3。（15谷神CP001）转债市场观察
        1、蓝标转债：为增持公司股票设立的“华泰聚力11号集合资产管理计划”，于2016年3月2日收盘前通过深圳证券交易所交易系统买入公司股份2,670,043股，约占公司总股本的0.14%。本次增持完成后，“华泰聚力11号集合资产管理计划”合计持有公司股份占公司总股本0.88%。
        2、顺昌转债：股权激励计划第二次解锁限制性股票上市流通，数量为8,738,400  股，占公司目前总股本的0.90%，上市流通日期为2016  年3  月7日。
        3、一级市场——华西股份：控股股东江苏华西集团拟以所持本公司部分股票为标的向中信建投证券股份有限公司、中信建投证券设立管理的资产计划等特定对象非公开发行可交换债券。
        国债期货以及相关衍生品市场观察
        5年期主力合约TF1606开于100.560，收于100.405，结算价100.410，最高100.600，最低100.345，跌幅0.11%，振幅0.25%，成交15041手，其中外盘6479手，内盘8562手，持仓量25919手。较前一交易日，合约收盘价下跌0.175，结算价下跌0.110，成交量下降520手，持仓量上升278手。另外，10年期国债期货主力合约T1606下跌0.22%。
        今日央行公开市场不进行任何操作，当日净回笼1000亿，但银行间货币市场资金面继续宽松，大行及非银机构融出积极。一级市场方面，财政部上午招标续发两期固息国债，1年和10年期加权中标收益率分别为2.1518%和2.8196%，低于此前的市场预测均值。二级市场方面，股市大涨，债券市场无明显方向性，盘整震荡局面依然难改，而进入3月数据公布期，2月经济数据、通胀以及信贷等数据将成为对债市影响的重要因素。10年活跃国债收益率上行1-3BP，而5年活跃国债收益率基本未变，曲线继续变陡。国债期货午盘跳水，5年和10年跌幅对应收益率上行约3BP。