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研究报告:兴业证券-海外经济周报:G20会议后,联储政策路径可能的演绎-160227

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-03-03 08:43:26
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王涵,贾潇君,王轶君
研报出处: 兴业证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 654 KB 分享者: wdq****18 我要报错
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【研究报告内容摘要】

要点
        G20  会议周末召开,对于未来美联储货币政策的演绎也成为市场关注的重点问题,我们认为:
        美国经济基本面或难以支撑连续加息和强势美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们之前指出,与以往历次复苏相比,美国本轮经济复苏强度明显更弱,同时,本轮复苏的一个典型特征是,全球化背景下,美国经济受全球经济影响也更加明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从这个角度来讲,美国经济基本面可能难以支撑联储持续加息和强势美元冲击。而近年来的美元走强实际上已经对美国经济产生了明显的影响:企业海外盈利受冲击、出口增长受到抑制、压低进口价格和国内通胀等。
        未来联储货币政策的两种演绎路径:
        重回QE,但效果可能非常有限。若联储重启QE,有利于缓解新兴市场国家的资金流出压力,同时也增大了其货币宽松的操作空间。但美国则可能会顾虑到美元的信任度以及“放水”的边际效用递减等因素,因而选择这一选项的概率可能相对较小。
        加息持续+“广场协议”重演?若联储持续加息,美元可能会进一步走强,对新兴市场相对不利。并且由于美元走强主要受美国与其他国家货币政策差异主导,而非相对经济关系驱动,因此可能会反过来对美国经济产生冲击。在此背景下,美国只能借助非货币政策方式缓解强势。这实际上与80  年代美国通过  “广场协议”,迫使日元等其他货币兑美元升值的情况相类似。
        联储新兴市场或仍将面临“煎熬”期。近期新兴市场面临的外部压力出现阶段性缓解。但这建立在市场对美联储货币宽松预期基础上。中期来看,这一预期符合当前美国基本面现状,美元并不具备长期走强的基础。然而,选择重回宽松对联储而言可能性价比也并不高。若联储在3  月会议释放“模棱两可“的信号,那么在联储政策不确定和美元下行周期中,市场预期可能会出现再次修正,美元2  季度也存在阶段性反弹的风险。
        

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