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天威保变研究报告:第一创业-天威保变-600550-年报点评:风光投资将引领新的增长-090417

股票名称: 天威保变 股票代码: 600550分享时间:2009-04-17 11:57:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 曾凡,郭强
研报出处: 第一创业 研报页数:   推荐评级: 谨慎买入
研报大小: 136 KB 分享者: xia****g80 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2008年是我国超、特高压输电飞速发展的一年,作为全国最大的两家生产超、特高压变压器的厂商之一,2008年公司搭上了国网公司增大超、特高压投资的列车。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年,我国电网总投资较上年增长12.96%,变压器行业收入较上年增长29.73%,而随着公司新增产能的释放,公司变压器收入则达到37.46亿元,较上年同期增长50.38%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2008年,尽管10月份之前钢铁等基本原材料的价格仍处于缓慢上升的态势,但随着公司高压、超高压产品占收入比重的提升,公司的毛利率依然出现了稳中有升的局面。08年公司毛利率达到22.47%,较上年同期增长2.5个百分点。
横向来看,公司的毛利率高于上市公司中同样生产变压器的企业特变电工,三变科技,并高于行业的一般水平。
2007年11月,公司将其子公司——巨力吊装带剥离其合并报表范围,因此销售费用呈现大幅下降的态势,达到8565万元,较上年同期下降22.6%;但从销售收入占比来看,销售费用率也出现了一定程度的下滑。我们认为,主要是由于公司的变压器业务已经较为成熟,品牌优势较高,规模效应较大所致。
08年公司因筹建、开办天威薄膜、四川硅业,产生了较大的开办费用,管理费用占收入的比重见底回升。预计未来随着公司新增产能的投产、销售规模的进一步扩大以及几个新建光伏厂商的陆续投产,未来公司的管理费用占比将有所下降。

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