事件：  2016  年3  月1  日赤峰黄金发布年报，15  年公司实现营业收入1.59  亿元，同比增长86.85%；归属于上市公司股东的净利润2.31  亿元，同比增长1.04%；基本每股收益0.34  元，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        黄金主业：高品位矿山  成本优势突出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015  年国内黄金（AU9995）均价234.79  元/克，同比下跌6.66%；2015  年度公司生产矿产金3.096  吨，与上年度基本持平。在黄金价格下跌的背景下，公司矿产金毛利率仍能达到52.8%，这与公司资源禀赋好有关。公司吉隆矿业的撰山子金矿和华泰矿业所属的红花沟矿区，这两个矿山均属国内少有的高品位富矿，平均品位分别为14.94  克/吨和7.29  克/吨，目前已过利润承诺期。2013  年公司收购五龙金矿，该矿山平均品位5.9克/吨，储量14.52吨，也属于资源禀赋好的富矿，收购完成后公司资源储量增至54吨。从公司主要从事黄金生产的三家公司看，15  年吉隆矿业净利润11,887.72  万元，同比下降37.80%；华泰矿业净利润4.16  万元，同比下降99%；五龙黄金净利润2,362.49  万元，同比下降1.37%  。
        环保转型：进军资源回收业务  增厚公司业绩。在公司适度多元化的背景下，公司进军资源回收领域，该板块已经成为公司主要的利润来源。2014  年公司进行了第三次重大资产重组，收购雄风环保  100%股权进军资源回收领域，雄风环保2015  年净利润10,506.84  万元，完成了利润承诺，  16-17  年利润承诺分别不低于1.38  亿元、1.43  亿元。为了更好的将本次收购与公司主业结合，雄风环保拟在赤峰当地建设10  万吨低品位复杂物料稀贵金属清洁高效回收项目，目前项目基本建设完成。2015  年6  月公司以1  亿元收购安徽广源55%股权，15  年净利润1,221.13  万元，16-17  年利润承诺分别不低于0.19  亿元、0.28  亿元。我们发现公司的高管拥有曾在灵宝黄金的工作经历，而灵宝黄金恰是一家以黄金冶炼为主业的公司，因此我们认为赤峰黄金的管理团队具备经营冶炼废渣回收的能力。
        公司多元化战略发展  股东增持彰显信心。未来几年，公司在做大做强黄金采矿业务和资源综合回收利用业务的基础上，将努力增强公司发展的灵活性，抓住国家经济结构转型的战略机遇，寻求新的利润增长点，最大限度地为股东创造经济价值与社会价值。公司自12  年借壳以来公司做了三次重大资产重组，盈利能力不断提高。2015  年5  月22  日，控股股东在公司股价最高点时选择增持218  万股，而非同期其他公司的减持；2015  年7  月13  日，控股股东承诺用于增持股份的资金不低于5000  万元，而非同期其他公司的“不高于万元”，并于2015  年8  月3  日增持完毕。控股股东的增持行为说明了对上市公司前景的看好，提振了投资者信心。
        盈利预测及评级：我们预计公司16-18  年EPS  分别为0.44  元、0.45  元、0.47  元，维持“买入”评级。
        风险因素：矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；自然灾难等突发事件导致生产中断。