事项：
        中国人民银行决定，自  2016年  3月  1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率  0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论：
        本次降准是自去年以来的第5次降准，延续了2014  年以来宽松的趋势
        本次降准是自去年以来的第5次降准，延续了2014  年以来宽松的趋势，幅度、方向并没超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        宽松延续，边际效应递减延续
        降准了，股票就一定涨吗？第2次降准（4月20  日）一个多月后，A  股包括〃地产股的绝对收益进入下行通道，后续宽松延续（降了2次准、3次息）但不改震荡向下之势，对A  股包括地产股投资的边际效应递减的趋势非常明显。
        年度策略的前瞻性判断已得到印证
        我们今年偏谨慎，目前已被验证：在15  年底12  月底完稿、1月初发布的年度策略扉页中就明确提出：2016  年A  股市场风险溢价将上升、风险偏好将下降，地产基本面在春季仍能延续去年以来的小周期繁荣！今年以来A  股暴跌、上海等一线城市房价暴涨，印证了我们这两个前瞻性判断。
        降准不改3月策略?‘铁律’难打破，机会须等候?的观点
        1  月底我们发布了2月策略《超跌有望反弹，建议积极一些》，认为有反弹机会，其后沪深300  指数最高反弹9%，房地产指数最高反弹12.5%，所推的珠江控股、湖北金环、高新发展、沙河股份、粤宏远、皇庭国际、长春经开、绵世股份、京能臵业等最高涨幅分别达54%、40%、32%、31%、30%、26%、25%、24%、22%。
        但对于3月我们偏谨慎，2  月29  日我们发布月度策略《铁律?难打破，机会须等候》——
        ①我们在2012  年就提出：行业由小周期复苏一旦迈入量价齐升、局部过热的小周期繁荣，?销售越火，传统地产股的超额收益就越差?，09  年7月至10  年5  月、13  年1月至年底、2015  年至今的行情走势均印证了这一规律，似乎成了?铁律?，很难破；
        ②行业大趋势向下已是市场共识，这个共识很难扭转，在小周期繁荣阶段，楼市越热，舆论压力就越大，调整的预期越强烈，投资者投资地产股的风险偏好就越低；
        ③政策放松、货币放水是从2014  年二季度开始的，已持续一年多，托地产是为了稳经济，投资不起来，就只能继续松，恐怕没有人认为今年政策不会松，因此后面继续松也难成为股价上涨催化剂（因为就在预期之内），特别是在房价上涨的城市不断增多、2015  年销售大增的背景下，政策越刺激，投资者反而会越担心行业基本面改善的坚实性、持久性，而且再往后政策的边际效应也势必递减。
        投资建议：
        ①春季的繁荣是去年小周期繁荣的惯性延续，是2014  年二季度以来一系列刺激的结果，放眼全年，我们维持?行业销售增速不如去年?的判断，预计小周期繁荣结束的拐点或在春夏之交，在拐点来临之前，传统地产股整体上难有相对收益；
        ②重申?行业景气向下过程中，传统地产股在配臵上具备比较优势?，预计三、四季度是行业整体销售向下的窗口期，届时传统地产股相对收益将逐渐凸显，但目前这个时点显然未到，仍需等候；
        ③可继续持有我们年度策略所推的【具有重组想象空间的组合】、预期差较大的转型股【湖北金环、皇庭国际、苏宁环球】。
        本次降准不改这一判断，维持3月策略的观点。