◎宏观：药不能停-评准备金率再次下调（海通证券）
        点评：
        货币刺激力度加大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行决定自3  月1  日起普降存款准备金率50bp，为16  年以来的首次降准。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此前央行多在周末降息降准、市场预期降准继续延后，因而周一的准备金率普降超出市场预期。此次降准前，1  月对实体经济发放的人民币贷款创下2.54  万亿的天量，且1  月M2  增速达到14%，远超去年12%的目标增速。我们估算本次降准释放基础货币约7000  亿，有助于对冲资金外流、提升货币乘数，也意味着货币刺激力度加大，货币信贷有望持续超增。
        助推地产泡沫。历史经验表明，货币超增是导致房价上涨的核心因素，广义货币M2  增速与全国房价涨幅高度相关，在当前降低首付、货币宽松等各项刺激下，或继续助推地产泡沫。
        加大贬值压力。货币的价值与供需有关，例如单纯就货币而言，黄金和日元都是长期上涨，原因在于多年来两者的供给几乎没有大幅增加。而历史上，所有的货币崩盘都与货币超发有关。降准意味着人民币供给增加、价值下降，而央行也曾在4  季度货币政策报告中表达了货币政策面临着汇率"硬约束"以及资产价格国际间"强对比"地约束，如果本国货币政策过于宽松，容易导致本币贬值压力，资产会从高房价、物价国家流向低房价、物价国家，明确指出15  年的双降加剧了资金流出和汇率贬值压力。而在本次降准之后离岸人民币立刻贬值100bp  以上，在岸人民币兑美元跌破6.55  关口。
        提防滞胀风险，黄金商品搭档。当前货币刺激力度加大，但是实体经济依然低迷，而金融市场已难吸纳多余货币，意味着资金或流入商品市场，加剧通胀上行压力，需提防滞胀风险。历史上黄金和商品在滞胀期上涨，我们仍建议以通胀为主线配臵资产，首选黄金和商品。