点评:
1、 中国2月PMI指数下滑至49,工业呈现季节性回补库存
中国2月PMI指数继续下滑至49,连续7个月位于荣枯线以下水平,说明国内经济仍存在下行压力的现实。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从我们较为关注两个分项来看,PMI产成品库存在1、2月份呈现季节性回升,但工业产成品库存累计同比仍处于下滑趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于近两个月工业商品价格的小幅反弹,PMI购进价格指数回升至50.2。对于未来补库存和工业品价格能否形成正反馈,由此助推一波持续的补库存趋势,现在仍难以确定。
2、 市场的通缩预期正在转向通胀预期,或者说是滞胀
央行超预期宣布降准50个基点,旨在稳增长和维稳汇率,对于近期股市情绪也有一定的安抚。目前国内货币政策从官方层面已经变化为“稳健略显宽松”。1月份信贷激增,近期一线二线城市房价快速上涨,国内再通胀预期回升。外围市场,日本及欧央行实施负利率政策,市场预期美联储加息节奏放缓。所有这些因素的叠加似乎都在将市场从一个极端拉向另一个极端。虽然黄金年初以来回升至1240美元/盎司上方。但除了黄金外,工业金属价格并没有呈现明显的反弹趋势。也就是,工业层面通缩问题依然存在,但居民生活层面的通胀却已经逐渐起来。
3、 重申有色行情的判断,春天燥动期,只玩一季度!对于供给侧改革,去年市场都在挖“新供给产生新需求”,着力点在创新产业。但今年一季度市场重回问题的另一面即“如何解决老供给”。如何解决产能过剩,不是个新事情,2010年以来就悬而未决,在没有实质性举措之前,这仍需要一个长期过程,短期很难见到企业盈利出现改善。
春季燥动期,各种再通胀因素蓬勃而出,激发投资者商品股的追捧。商品股(煤炭、钢铁及有色)在一季度仅是一波被利用的行情。他们和中小创就像一个事物的两面。当一面弱的时候,另一面即使前途未卜,也能成为避风港,但风险是不言而喻的。我们对于二季度及之后的商品保持谨慎态度,认为商品价格及黄金在一季度反弹之后将面临更大的波动。
4、 近期交易型投资组合
我们维持2月25日的交易性组合,30%锡业股份(增持)+30%山东黄金(增持)+20%云铝股份(增持)+20%豫光金铅(持有)
5、 投资风险(市场系统性风险;商品价格波动风险)