事件：
        （1）众信旅游(002707.CH/人民币52.62,  买入)拟发行股份+支付现金收购上海携程等11  名股东合计持有的华远国旅100%股权，交易作价26  亿元，其中以新增股份的方式支付全部收购价款的90.3846%，股份支付价款共计23.5  亿元，发行价格为35.82  元/股，以现金的方式收购中信夹层持有的华远国旅9.6154%的股权，现金支付价款共计2.5  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外，公司拟募集配套资金不超过26  亿元（不超过拟购买资产交易价格的100%），其中25,294.07  万元用于补充上市公司流动资金（不超过募集配套资金的50%），发行底价为42.01元/股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）公司与携程签订战略合作协议，约定如果未来携程将其经营的度假业务板块进行分拆，并展开了股权融资或IPO  的工作，公司可以在华远的股份交割后入股度假公司，持股比例可达到10%。（3）公司股票暂不复牌。
        点评：
        1.引入携程作为股东，未来或将入股携程度假公司。交易完成后，不考虑配套融资因素，上海携程将持有上市公司5.72%股份，考虑配套融资因素，上海携程将持有公司5.07%股份。未来公司与携程的合作体现在四个方面：（1）渠道端：借助携程成熟的线上平台，完善、优化线上渠道。（2）产品端：依托携程在自由行、定制游的经验，丰富出境游产品线。（3）大数据：基于携程客户大数据资源，优化批发商及零售系统，机枪业务全流程的实时管理。（4）规模效应&品牌优势：公司与携程签订战略合作协议，约定如果未来携程将其经营的度假业务板块进行分拆，并展开了股权融资或IPO  的工作，公司可以在华远的股份交割后入股度假公司，持股比例可达到10%。双方可借助各自的品牌优势和上下游资源提升议价能力、降低运营成本。
        2.华远国旅深耕出境游批发，2015  年业绩表现靓丽。华远国旅的主营业务为出境游批发业务、商务会奖业务和代理服务业务，其中出境游批发是主要收入来源。2015  年，华远国旅实现营收24.2  亿元，同比增长275.8%，出境游批发业务占比达到91.23%。根据华远国旅的业绩承诺，2016  年度净利润不低于10,640  万元，2016  年和2017  年度累积净利润不低于24,578  万元，2016  年、2017年及2018  年度累积净利润不低于42,697  万元。假设每年恰好完成业绩承诺计算，华远国旅2016-2018  年归母净利润增速分别为184%、31%、30%。华远国旅的交易对价相对2016  年承诺净利润为24.4  倍。
        3.众信、华远强强联手，产品线+产业链上下游协同效应明显。众信和华远业务都以出境游批发为主，强强联合有助于扩大出境游批发市场份额，巩固优势地位，2015  年，众信收入规模约84  亿，华远收入规模约24  亿，众信盈利能力略好于华远，净利率较华远高0.8  个百分点。公司和华远国旅未来的协同作用体现在：（1）产品设计：发挥规模效应，在目的地、出发地和产品类型上三个维度丰富现有产品线。华远出境旅游目的地涵盖欧洲、亚洲、澳洲、美洲、非洲等地区，欧洲业务收入占比超过80%。（2）上游资源：提高航空、地接等资源的获取能力和采购规模，提高目的地资源覆盖率，降低资源成本。（3）下游客户资源：华远国旅在华东、华南的客户资源与公司互补，扩大出境游批发业务市场份额。2015  年，华远业务以华东、北京、华南大区为主，2015  年收入占比为41%、28%、14%；而众信业务仍以北京为主，2015  年上半年收入占比46%，华南收入占比仅为2%。
        4.募集配套资金搭建多领域线上线下分销、管理网络。公司募集配套资金26亿元，除用于支付收购华远国旅的现金对价外，还从目的地服务、大数据、高端旅游、体育旅游、健康旅游、海外教育等方面完善出境游综合服务商的布局，募投项目以相应网站（PC  端、移动）、ERP、B2B2C  电子商务网络建设和分销实体网络建设为主。公司目前在体育、教育、高端旅游等领域的积淀：（1）体育旅游：公司与具有国际马拉松赛事报名资源的“来跑吧”的合作，开发澳洲黄金海岸、日本神户、土耳其等马拉松赛事旅游。
        （2）高端旅游：与华谊兄弟战略合作探索T2O  模式，取得华谊兄弟旗下以境外为主要拍摄地电影的同款旅游线路的独家研发销售和宣传权；高端品牌“奇迹旅行”获得BBC  Earth  独家授权，将和TAUCK  联手打造“肯尼亚&坦桑尼亚猎影之旅14  日”高端摄影旅游团；“奇迹旅行”发力高端蜜月游市场，成为“爱结一站式婚尚产业联盟”唯一旅游合作品牌。
        （3）上游资源：完成周游天下的收购，搭建欧洲目的地服务平台，参股ClubMed、世界玖玖等。
        （4）海外教育：投资主要面对海外中国留学生提供租房、买房O2O  服务的异乡好居，切入留学后市场。
          5.投资建议：公司收购华远国旅100%股份，在产品设计、上游资源、下游渠道协同效应明显；引入携程作为公司股东，继悠哉、穷游后持续完善线上渠道，丰富出境自由行和定制游产品线；募集配套资金加码目的地服务、体育、健康、海外教育等领域，从出境游批发商向出境综合服务平台华丽转型。考虑此次交易及募集配套资金，公司复牌后市值将达到287  亿，预计众信旅游2016、2017  年的备考净利润将达到3.8  亿、4.8  亿，备考每股收益为0.69  元、0.89元，复牌前股价52.62  元/股相对备考每股收益分别76  倍、59  倍。看好公司在出境游批发业务的龙头地位、旅游产业链上下游布局、与携程战略合作未来的发展前景以及体育、健康、金融、教育等多领域布局，建议投资者密切关注。