支撑评级的要点
􀂄  截至  3  月底，公司持有346.61  亿元现金，占公司全部净资产的85.56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】庞大的闲置资金使公司净资产收益率低至8.76%(08  年)和2.52%(09  年1  季度)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  预计公司  09  年盈利将进入低谷。
􀂄  公司承销业务较弱，资产管理业务发展较为稳定。
􀂄  尽管乐观的市场情绪仍可能在短期使公司估值水平维持高位，但我们仍认为偏高的估值水平使公司股价积累了较大风险。
评级面临的主要风险
􀂄  公司业绩的最大不确定性仍来自  2  季度以后A股市场的走势。
􀂄  公司对权益类工具的自营规模控制将成为影响业绩的另一重要因素。
估值
􀂄  公司目前的股价水平对应  09  年46  倍市盈率和2.8  倍市净率。我们给予公司2.5  倍的09  年市净率，维持12.25  元的目标价。