q  我们预计猪价会在今年年中触底反弹，四川猪源充足。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四川生猪产业08  年遭遇雪灾、地震等突发因素，生猪存栏、出栏量大幅下降，猪源补充需要时间，猪价呈高位缓慢回落状态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据历史经验，猪价通常表现为18  个月上涨18  个月下跌的周期，我们预计生猪价格约在今年中期见底。
q  屠宰加工环节利润一季度迅速扩大，全年维持高位。根据生猪价格、猪肉价格、胴体率及副产品价格，我们对全国屠宰加工环节利润做了测算（见图1），可以看出在经过08年的低迷过后（特别是四季度亏损），屠宰环节平均毛利润在今年一季度暴增到近3  年高点，预计二季度随着猪价下跌，屠宰中间利润会略微收窄，待下半年猪价逐步回暖时，中间利润上升，全年维持高位。
q  公司  09  年将有望出现屠宰量和屠宰单位利润齐升局面，业绩恢复难以阻挡。我们预计公司09  年屠宰量较08  年有望实现接近翻倍的增长速度，一方面是得益于四川省内猪源供给大环境的转好，二是经过募投的技改项目，公司屠宰产能增长40%，达到约660万头，其中四川465万头，东北200万头。屠宰单位利润一是受到行业整体复苏的影响，二是在屠宰量增加时，产能利用率提高，规模效应显现，生猪原料价格降低及单位摊销设备折旧的降低都将进一步提高屠宰利润，预计头猪的屠宰净利润将从08年的不到1元恢复到正常年份的15元以上。我们预计公司09年屠宰业务毛利增长50%以上，新增净利约3500-4000  万，同比有望增长5-6倍