强劲的4G  用户增长将推动数据流量和ARPU  增长
        2015  年12  月中移动4G  用户新增2,500  万（渗透率达到38%），创历史新高并较2015  年8  月份的前期峰值高4,500  万。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，中电信和中联通的3G  和4G  用户稳步增长，净增量分别为210  万和360  万。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管去年四季度的数据流量结转措施令数据业务ARPU  增长受阻，但我们预计中移动凭借其强劲的4G  用户增长、3G  和4G  之间较大的DOU  差距以及较高的价格弹性而将实现稳健的ARPU  增长（背景信息：当前中移动和SKT  的4G  渗透率相当，但中移动DOU  仅为SKT  的三分之一，经收入调整后的资费为SKT  的三倍）。
        中电信和中联通更密切的合作将会影响资本开支/运营开支
        中电信和中联通于2  月11  日宣布了战略合作计划。公布的信息显示，两家公司将在多个省份的农村地区实施4G  漫游，改善对建筑、高铁和公路的服务并共享光传输线路。我们预计此项合作将有助于降低资本开支，并将对中联通的影响最大，因为其债务权益比率较高而且盈利能力前景面临挑战。由于漫游业务需要六模智能手机以同时支持CDMA  和WCDMA，我们预计中电信和中联通的运营支出将因对渠道投入、资费和六模智能手机（较五模手机贵5  美元）的补贴增加而上升。
        铁塔租赁费和固网业务竞争面临不确定性
        铁塔公司表示租赁费将基于成本和模式，但并未公布对每家运营商收取的具体金额。假设其它条件相同，我们认为较高的租赁费将对EBITDA  产生不利影响，但对净利润影响可能有限，因为运营商应会确认铁塔公司的股权收益。2015-16  年中移动的光学元器件采购力度比中电信和中联通要大得多；Lumentum  和光迅科技均表示中移动2015  年下半年采购强劲，中移动认为这一势头将持续至2016  年上半年。这将在何时对中电信和中联通的固网业务产生影响尚不明确。
        中移动仍位于强力买入名单，中电信/中联通评级为中性；更新预测/目标价格
        中联通：将2015-17  年每股盈利预测调整-40%至2%，H  股12  个月目标价格下调7%至10.60  港元，ADR  目标价下调5%至13.8  美元，A  股目标价格下调31%至人民币4.8  元。
        中电信：将2015-17  年每股盈利预测调整-7%至-1%，H  股12  个月目标价格下调4%至4.4  港元，ADR  目标价下调3%至57.0  美元。
        中移动：将2015-17  年每股盈利预测调整-6%至-1%，H  股12  个月目标价格下调4%至115  港元，ADR  目标价下调4%至75  美元。