一、事件概述
2016年2月29日,公司发表2015年度业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内,公司经营稳定,销售收入稳步增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2015年度公司实现营业收入1,471,779,977.20元,较上年同期增长18.36%,主要原因是血液制品收入增加;归属于上市公司股东的净利润590,174,764.17元,较上年同期增长9.61%。
二、分析与判断
业绩基本符合预期,四季度业绩增长明显
公司业绩基本符合我们预期,我们继续强烈看好公司未来的发展。全年数据比三季报收入端和利润端均有增加。拆分来看,公司四季度单季度收入36114 万元,同比增长31%;归于母公司利润13070 万元,同比增长13%。公司投浆量的提升在四季度业绩上有较明显体现。截止目前公司已有浆站17 个,分浆站6 个,重庆六个分浆站全部获批采浆。预计2016 年采浆量有望增加到850 吨,2017 年有望达到950 吨,未来几年仍有望每年获批1-2 个新浆站,保持公司业绩高速增长。
部分血制品仍有提价空间
我国血制品提价需要考虑供需关系和政府态度。考虑到我国血制品严重供不应求的现状以及血制品并不占用太多医保,部分血制品仍有涨价空间。比如静丙和一些小品种,如人纤维蛋白原、破免和狂免等。
疫苗业务已处于低谷,单抗研发进展顺利
公司疫苗业务已处于低谷,预计2015年疫苗业务收入在1.45亿左右,亏损约1000万。主要原因是今年流感疫苗在三季度传统旺季使用量下降。在研狂犬疫苗(Vero细胞)、AC群流脑多糖疫苗、乙型肝炎疫苗(小儿剂型)有望1-2年内获批上市,随着疫苗品种增加,有利于公司疫苗的销售。此外,公司单抗研发进展顺利,虽然短期无法贡献业绩,但是打开未来发展空间,值得期待。
盈利预测
预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.06 元、1.33 元、1.60 元,对应PE 分别为41X、33X、27X,我们看好公司未来发展空间和潜质,继续维持“强烈推荐”评级。
风险提示: 新浆站开拓不畅、现有浆站出现安全事件、研发失败