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        华录百纳公布了2015  年业绩预告，收入/净利润为人民币18.75  亿/2.56  亿元，较我们预测的人民币19.64  亿/3.39  亿元低5%/24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        潜在影响
        (1)  在“一剧两星”政策下，公司电视剧业务收入大幅下滑；加剧这一状况的是，网络剧的兴起令公司传统电视剧显得老化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，随着近期政策开始支持传统媒体，这一状况在2016  年有望改善。
        (2)  收购蓝色火焰后，综艺节目收入持续增长，主要来自于《女神新装》和《最美和声》等几档节目。电影业务弱于预期，缺乏重磅影片。
        (3)  公司向体育和音乐等新业务积极扩张。公司成立了一家体育公司从事体育节目版权运营，并与著名歌手韩红合作成立了一家音乐合资公司，专注于音乐制作和艺人经纪业务。我们认为未来这些新业务将给公司带来巨大贡献。我们在模型中计入的体育、音乐和艺人经纪新业务的2016/17  年预期收入贡献为人民币5,000  万/1.5  亿元。
        估值
        我们将2015-20  年每股盈利预测下调了9.2%-25%以计入疲弱的2015  年全年业绩。我们将目标价格下调9.2%至人民币22.40  元，仍基于18  倍的市盈率乘以人民币1.69  元（原为1.86  元）的2020  年预期每股盈利并以8%的行业股权成本贴现回2016  年计算得出。维持中性评级。
        主要风险
        新业务扩张快于/慢于预期；电视剧和综艺节目竞争加剧。