重申買進評等:本中心預估廣電運通未來幾年營收年增率可望逾25%,係受惠於ATM產品業務成長以及新產品線 (清分機與VTM (遠程智慧銀行)) 與ATM外包服務業務成長強勁。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本中心重申該股買進評等,目標價下修至人民幣32元,係依據25倍2016年預估每股盈餘人民幣1.26元推估而得,隱含69.8%上檔空間。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本中心本益比目標倍數由36倍調降至25倍 (位於該股歷史區間8-52倍的中下緣),以反映A股投資價值全面下滑。若以稀釋後2016年每股盈餘人民幣1.05元計算,目標價為人民幣26元,隱含38.0%上檔空間。
2015年第四季獲利回顧:依據中國會計準則計算,廣電運通2015年第四季自結營收人民幣18.6億元 (季增145%、年增23%),較本中心預估低2%但符合市場預期。營業利益率從2015年第三季的16.2%升至第四季的21.4%,營業利益人民幣3.98億元,符合市場預估。稅後純益人民幣4.20億元,每股盈餘人民幣0.47元,較本中心/市場預估低5%/16%,主要係因業外虧損高於預期。
我們預期未來幾年整體營收可望年成長逾25%,係受惠於:1) ATM及AFC (自動售檢票系統) 產品業務成長;2) 新產品線 (如清分機與VTM等) 進入迅速成長階段;3) ATM外包服務業務強勁成長,營收可望年增逾40%;4) 進一步併購武裝押運公司。
公司擬辦理私募現金增資人民幣31億元,將用於:1) 建立全國金融外包服務平台;2) 增加大股東 (GRG) 持股,使公司具備武裝押運業務資格。我們已將股本潛在稀釋率20.4%計入目標價推算。
2016年第一季與2016-17年展望:本中心預估2016年第一季受淡季影響,營收將季減47% (年增40%)。2016/17年預估值維持不變,預估每股盈餘將分別年增26%/26%至人民幣1.26/1.59元。
重申買進評等,目標價下修至人民幣32元
廣電運通為中國最大ATM品牌,國際同業有NCR、Wincor Nixdorf、Diebold、OKI等,中國同業主要為御銀股份、東方通信、新北洋。廣電運通目前股價相當於14.9倍2016年預估本益比,低於同業平均之30.7倍。 研究中心預估該公司未來幾年營收年增率將逾25%,係因1) ATM產品業務穩健成長;2) 新產品線如清分機、自動售檢票系統、VTM等處於快速成長期;3) 公司已切入成長動能強勁的一站式ATM外包解決方案業務。 研究中心重申該股買進評等,目標價下修至人民幣32元,係根據25倍2016年預估每股盈餘1.26元,隱含69.8%上檔空間。本益比目標倍數由36倍調降至25倍 (位於5年歷史區間8-52倍之中下緣),以反映A股投資價值全面下滑。若以稀釋後2016年預估每股盈餘人民幣1.05元推算,目標價為人民幣26元,隱含38.0%上檔空間。