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利福国际研究报告:光大证券-利福国际-1212.HK-稳中求进,应对低潮-160301

股票名称: 利福国际 股票代码: 1212.HK分享时间:2016-03-02 14:33:39
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 叶海燕
研报出处: 光大证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 191 KB 分享者: war****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        中港百货零售短期内仍处于困境,但凭借其拥有的优质物业资产及管理团队,相信低潮过后,利福国际将能够迅速复元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们给予买入评级,目标价为11.5  港元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2015  年业绩回顾:利福国际公布2015  财年业绩,其销售所得款项总额按年增长1.6%至约138  亿港元。而收入为61.7  亿港元,按年增长3.4%。核心店铜锣湾崇光同店销售下跌4.5%,上海久光上升3.1%,苏州久光则持平,而大连久光则下跌24%。平均特许专柜率微升至23.6%。股东应占溢利为19.1  亿港元,同比跌10.7%。公司维持股息,每股末期股息34.3  港仙。连同中期股息,全年派息比为53%。公司2015  年末净负债比率为34.6%,(14  年:19.9%),主要由于公司将闲置现金用作短期投资。
        积极装备,应对低潮:年初至今业务表现仍未恢复,首两个月香港同店销售为-15%,而国内则略为持平。管理层指香港铜锣湾店翻新大致完成,但会调整品牌组合及进行推广。而国内上海久光则继续翻新店面形象提升顾客体验。2016  年中港零售市况仍然艰难,但公司独特的竞争优势包括优质物业资产及管理团队、维持客流量及稳固国际品牌租户,或使其表现继续优于同行。
        估值:虽然行业前景疲弱,其大众化及本地化策略得宜,可对冲行业下行风险。现股价为16  年8  倍EPS,估值已接近历史低位。预计2016  及2017  年每股盈利为1.15  港元及1.20  港元,我们给予买入评级,目标价11.5  港元,相当于今年预测市盈率10  倍。
        主要风险:香港及中国同店销售增长逊预期。新百货公司未如期落成。
        

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