报告摘要
        资产托管起源于英国，壮大于美国
        资产托管业务起源于英国，成熟于美国。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年6  月末，全球前15  大托管机构托管规模高达141  万亿美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资产托管业务日益成为各国商业银行极为重要的中间业务。
        海外托管行业发展趋势
        当前，海外托管行业呈现以下发展趋势：1）向以托管为中心的综合金融解决方案提供商转型；2）以IT  为支撑，发展全球托管业务；3）托管与资管业务协同发展；4）托管行业集中度不断上升。
        轻资产转型，海外托管专业银行成功之道
        纽约梅隆银行多年来逐步剥离传统商业银行，以并购方式扩大市场份额，成功转型为全球托管规模第一的托管专业银行；道富集团致力于轻资产转型，剥离传统业务，注重资管与托管协同发展，形成资管与托管两条业务条线，终成托管行业领头羊。
        一般而言，轻资产型银行更受资产市场喜爱，估值水平较于传统银行更高。在1998年-2015  年的绝大部分时间里，托管专业银行纽约梅隆银行和道富集团的P/TangibleB  估值水平显著高于传统商业银行，如美国银行、花旗银行等。
        我国银行托管业务蓬勃发展
        相较于海外，我国资产托管业务起步较晚，但发展迅猛。托管业务以公募基金托管为起点，逐步拓展到保险、券商资管、银行理财等各类金融资产的托管，托管规模迅速增加，托管收入也大幅增长。2014  年末，我国托管规模达54  万亿元；2014  年托管费收入达370  亿元。当前，我国托管业务正处于蓬勃发展阶段，2020  年托管规模有望远超100  万亿元，托管收入有望达1000  亿元。
        投资建议
        我国托管市场发展空间巨大，2020  年全行业托管收入有望达1000  亿元。托管业务作为低资本占用的中间业务，日益受到上市银行的重视。基于托管业务发展情况及未来前景，我们推荐兴业银行和招商银行。
        风险提示：经济下行超预期导致银行资产质量大幅恶化。