"深中通道"刺激中山房价暴涨,16年公司地产业务可贡献3-4亿收入:目前从深圳到中山需绕行虎门大桥,全程约100多公里,需要2小时。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】深中通道建成后,深圳至中山距离将缩短至30公里,车程缩短至20分钟左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)16年深中通道主体工程将全面开工,预计2020年竣工。受此影响,中山房价在半年内飙升70%。公司汇景东方一期100套左右联排别墅将在16年进行结算,目前均价1.3万/平,预计贡献3-4亿收入。
公司存量1600亩土地开发规划尚未完成,短期难以变现,中长期空间巨大:公司存量土地价值约45-50亿元,未来将自行开发,不会进行转让。目前政府规划尚未完成,公司进行开发时间、具体开发方案均未确定,短期难以变现。中长期看,公司存量土地均位于中山轻轨附近,交通便利;深中通道开通后,有进一步升值空间;大股东前海人寿以房地产起家,开发时可提供经验指导。公司地产业务想象空间巨大,未来几年有望大幅增加公司业绩弹性。
公司调味品主业15年基本完成目标,16年1月销售额创新高,全年预计保持平稳增长:16年1月公司调味品收入达3.8亿,创历史新高,同比增长超20%,主要原因是今年春节提前以及去年低基数导致。预计16年全年调味品主业保持平稳增长,阳西生产基地将继续释放产能(一期基本是酱油,15年实际产量7-8万吨;二期有非酱油产能,如罐头等)。公司16年将重点发展食用油业务(低毛利但高周转),最新推出五谷调和油,未来3年食用油收入目标5-10亿。
定增最快16年三季度完成,大股东正在积极推进:定增进度受前期证监会检查等因素影响,目前正在等国资委批文,最快三季度完成。大股东一直做积极推进,价格不会低于14.96元/股,资金层面风险较小。定增落地后,有望在17年启动股权激励。
盈利预测与评级:我们预计公司16年净利在3亿元左右,考虑到增发摊薄影响,目前动态PE41倍,短期估值提升空间有限。如果考虑公司土地重估价值、未来房地产业务弹性以及股权激励带来的经营效率提升,公司中长期空间巨大。维持"增持"评级。
风险提示:调味品竞争加剧、房地产业务进展低于预期