预计2016-2017年净利润分别为14.8亿和15.6亿元，对应EPS分别为2.86元和2.73元，对应PE分别为17.9X和17X。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】生猪养殖行业高景气度延续，公司自身成长性依旧良好，维持“推荐”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　事件：公司发布年报，2015年实现营业收入30.03亿元，同比增长15.31%；实现归属上市公司股东净利润为5.96亿，同比642.97%；基本每股收益1.23元。分配方案为每10股派发现金股利5.35元（含税），同时以资本金向全体股东每10股转增10股。此外，预计2016年一季度净利润为3-3.5亿元，同比扭亏。
　　公司业绩符合预期：公司2015年业绩贴近此前公布的业绩预告上限。销量方面，公司2015年全年销售生猪191.9万头，同比增加3.23%，低于此前规划出栏量。价格方面，2015年3月生猪价格见底后，逐季回升（Q1-Q4生猪季度均价分别为12.4、14.7、17.9和16.6元/kg）。2015年猪价回升，公司在出栏量小幅增加的情况下，业绩同比大幅增长。
　　负债率下降明显，现金流状况良好：年末公司资产负债率为50.17%，较三季度末下降10.47个百分点。费用率方面，销售费用率0.21%，同比基本持平；管理费用率3.39%，同比增加0.55个百分点；财务费用率为4.25%，同比增加0.29个百分点。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为9.15亿元，同比增加101.02%。
　　周期维度看，2016年生猪养殖行业高景气度延续：2016年1月份生猪存栏为37343万头，较过去五年均值低14.9%，1月份可繁殖母猪存栏3783万头，较过去五年均值低18.1%。生猪价格于2015年3月见底开始反转，但生猪价格攀升并未刺激养殖户积极补栏，预计未来一年生猪供给仍然处于偏紧状态，对猪价构成支撑。
　　成长维度看，其成长性依旧良好：公司是“自育自繁自养大规模一体化”经营模式公司，PSY、料肉比等关键指标行业领先。公司新建产能进度正常、能繁母猪数量充足，在生猪养殖行业高景气度的背景下，预计公司今年出栏量至少将达到300万头，同比大幅增长50%以上。16年公司业绩将受到量、价两个方面提振。
　　风险提示：生猪价格波动；疫病的风险。