由于一季度的物价指数走势符合市场之前的预期，因此，对债市难以构成实质性利好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于市场对09年下半年通胀的预期，对中长债态度趋于谨慎，政策性金融债、国债等利率产品中长债收益率近期逐步走高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短债方面虽然收益率也有上移，但受市场资金面充裕以及机构趋短避长的操作影响，上移空间可能有限。未来债市出现拐点的时间更多取决于央行的政策。我们的宏观分析师认为，CPI同比降幅减小，央行近期为遏制通货紧缩降息或降低存款准备金率的动力降低。由于前三月新增信贷激增，已达到全年计划新增信贷量的90%，新增信贷所派生的活期存款增加了市场流动性，对此央行已经开始关注新增信贷的投向、质量、风险控制等一系列问题，预计4月新增信贷增长势头将放缓。近期央行加大了公开市场回笼资金的力度，说明在到期资金充裕、贷款派生存款增长的情况下，央行更希望市场流动性能够保持稳定，实际上针对市场短期流动性过剩，央行的公开市场操作还有更有利的武器——重启一年期央票，因此，我们认为在物价指数降幅符合预期、市场短期流动性充裕甚至些许过剩的情况下，央行近期下调“双率”概率不大，但未来可能会从企业经营角度降息27BP，如果外贸顺差持续大幅下滑，也有下调存款准备金率的可能。