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高鑫零售研究报告:兴业证券-高鑫零售-6808.HK-业绩略低于预期,盈利性尚无改善-160229

股票名称: 高鑫零售 股票代码: 6808.HK分享时间:2016-03-02 10:19:22
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 鲁衡军
研报出处: 兴业证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 828 KB 分享者: lun****te 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        2015业绩略低于市场一致预期:公司2月28日夜间发布2015年业绩公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业收入964亿元,同比增长5%,净利润同比回落18.5%,实现每股收益0.26元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全年收入和净利润分别较Bloomberg  2015年市场一致预期低1%、2%。净利润下滑主要受同店销售率下滑和费用率上升影响。  
        收入增长依靠店铺数目扩张:公司收入96.7%来源于销售货品,其余来自租金收入,而销售货品收入主要源自线下大卖场及线上平台。2015年公司销售货品收入增长4.6%,主要是公司开设新店所致,公司全年开设38家门店,但同店销售增长为-3.6%,较2014年的-1.6%进一步下滑,主要是受到整体消费市场增长放缓,和客户可选消费渠道的多元化及不同渠道之间竞争导致。2015年全年租金收入同比增长15.6%,主要受益于出租面积增加和租金增长。公司2015年全年新开38家门店,其中36家为综合性大卖场,两家新业态的高端超级市场RH    Ravia  和Hi!  Auchan,分别位于常州和上海市。截止2015年底,全国共有门店409家,其中31%为租赁门店,其余为自有物业,公司线上平台飞牛网注册会员从1H15的550万人已上升至990万人。  
        高运营成本及费用率拖累盈利能力:2015年公司毛利率为23.3%,较去年同期提升0.4个百分点,公司毛利率增长受益于产品组合改善和规模扩大带来的规模经济效益。然而,公司全年净利润率同比下滑0.7个百分点至2.6%,主要由于1)线下大卖场开拓多个新领域及线上电子商务平台规模扩大带来的运营成本/行政费用同比大幅增长12.6%/10.3%;2)2015年5月、6月公司增加银行贷款,导致全年财务费用同比增长33.3%。          

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