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深高速研究报告:安信证券-深高速-600548-股权激励!新业务拓展势在必行!-160301

股票名称: 深高速 股票代码: 600548分享时间:2016-03-02 10:08:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜明
研报出处: 安信证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 买入-A(首次)
研报大小: 558 KB 分享者: ins****e1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■高速稳定收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】深高速拥有深圳及周边等地多条主要高速,开展收费公路及委托建设管理服务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2015  年1-9  月公司实现营业收入24.38  亿元,其中路费收入为21.88  亿元,占营业总收入的89.73%,路产通行费收入系企业核心收入来源。
        ■高股息率凸显价值。近2  年来,随着国家不断降低资金成本,无风险收益率不断下降,市场上公司债的收益率亦不断下降。然而,近五年深高速派息率始终保持40%-50%,每年给投资者实实在在的回报。若公司今后分配利润比重仍维持该区间,当前股价对应股息率可达4%。
        ■政府回购带来转型预期。鉴于深圳市政府已于2014  年1  月从深高速按公允价值回购了梅观高速,向公众免收通行费。考虑深圳市政府交通规划的一致性,我们认为南光、盐排、盐坝三条高速3  年后被政府征收的可能性很大。过渡期内三条高速的经营状况跟以前并不会有所改变,只不过支付方变成了政府;但3  年以后深高速的主业将越来越少,那么眼下积极拓展新业务就变得尤为重要。预计公司账面现金约90  亿元。
        ■股权激励带来高管动力。深高速于2016  年1  月发布限制性A  股股票激励计划,主要内容为:向公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心管理、技术骨干等共75  人发行限制性股票,共1719  万股(占公司总股本0.79%)。限制性股票授予价格为5.35  元,为公平市场价格的59%。高管限制性股票激励到位,执行力强,新产业拓展势在必行!
        ■投资建议:我们首次给予“买入-A”投资评级,6  个月目标价15  元,相当于2016  年20  倍市盈率。
        ■风险提示:高速主业分流影响超预期,新业务拓展不达预期等

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