一、事件概述
        公司发布2015  年度报告，报告期内，公司实现营业收入30.3  亿元，同比下滑4.92%，归属于母公司净利润4.84  亿元，同比增长8.87%，基本每股收益0.76（元/股），同比增长8.57%，拟每10  股派现金股利2.30  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        毛利率稳步提升
        受终端需求疲弱影响，公司全年实现营业收入30.3  亿元，同比下滑4.92%，全年销量8.79  亿米，同比下滑0.91%，产量8.77  亿米，产能利用率达85%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体毛利率为30.47%，同比提升3.19  个百分点，主要得益于1）纺织印染业务占比总收入提升7  个百分点至91%；2）且该部分业务受益于原料价格下跌，毛利率提升0.9个百分点。同时三费控制良好，整体费用率同比下降0.1  个百分点，净利率提升2个百分点至16.0%。
        行业印染价格或持续上涨
        除前期部分企业按产品不同已涨价3~8%，绍兴多家企业各个级产品计划从3  月1日起涨价5~20%不等，据悉此次涨价名单包括绍兴大湾化纤、杭州大地印染、浙江宝龙纺织、浙江东方华强纺织、绍兴新三江印染、绍兴宝马印染等10  家左右企业，行业已经出现染费价格普涨趋势。由于排污要求持续提升，企业环保成本推升染费价格必成事实。同时，随着未来半年越来越临近G20，我们相信关停整顿的力度可能进一步加强，应该可以持续看到为G20  峰会“浙江蓝”持续推进的环保政策和新闻。
        公司环保及配套设施完备，受益行业整合
        公司现有印染产能10  亿余米/年，行业领头地位确定，环保标准高，产业链配套完整，将显著受益于行业整合。行业中各企业应政府环保要求提高生产成本的情况下，航民长期维持较高环保标准优势显现，随着行业整体染费价格提升，公司盈利水平有望进一步提高，同时，公司自主供热，有实力满足现有产能，完备的产业链能保证持续高效生产，有能力承接供给侧变化后带来的新订单，提升市场占有率。
        三、盈利预测与投资建议：
        我们认为印染行业整治事件将持续发酵，公司受益于染料行业整体性提价和行业整合，我们提高2016-18  年净利润至7.02/8.57/9.68  亿元，EPS  分别为1.10/1.35/1.52（元/股），对应PE  分别为12x、9x、8x，维持“强烈推荐”。
        四、风险提示：原料价格大幅波动、下游需求不及预期。