中国人民银行决定，自2016  年3  月1  日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5  个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        1、外汇占款下降速度极快。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）继2015  年7、8  月分别下降7238  和7613亿元之后，11  月和12  月分别下降2213  和6290  亿元，下降趋势没有改变。
        根据三元悖论，一国货币不可能在自由流动、汇率稳定的情况下，央行能保持货币政策独立性。在2014  年6  月之前，人民币升值压力巨大，央行被迫投放基础货币，而这个节点之后，人民币出现贬值倾向，央行为了稳汇率，在外汇市场公开市场操作，抽走了大量基础货币。央行在被迫紧缩银根之后，应放基础货币予以对冲，而不能选择保持货币政策独立性，违背三元悖论。
        2、以我们统计的“热钱”情况来看，资金抽离人民币资产的现象从2014年6  月起就有发生，当前愈演愈烈。根据“热钱”定义，用外汇储备增量减FDI  和贸易顺差，得到“无法解释的外汇”，这部分资金在2015  年每月都以千亿美元速度流出，9  月之后更是平均在1500  亿美元左右。央行在资金外流的同时为保持人民币汇率稳定，在外汇市场上抛售美元，买进人民币，托住人民币汇率，相当于抽走了这么多的基础货币，而这部分被抽走的基础货币并没有被放回。
        3、央行1  月时曾通过逆回购、国库现金定存、MLF、SLO  向市场投放资金，市场上对央行的操作解读为“放水”，我们认为普抽银根无法用对局部的放松来对冲，这种错配依然无法缓解市场钱荒的本质。因此我们看到1  月25  日交易所隔夜回购利率最高调升至8.5%，至29  日仍未回复到正常均值。
        4、央行在银根紧缩的情况下推迟降准时间，向市场释放了“紧缩”的信号，令市场各方高呼“超预期”，但却在我们预料之中。我们认为一方面大宗商品低迷的状况2016  年都很难改变，物价较难有效向上突破，1  月CPI上行只是由于基数和春节因素扰动；另一方面这次1  月新增贷款增加是各行认为外汇占款急速下降之后一定会降准，利用超储突击放贷，怎料央行不仅不肯降准反而把部分定向降准的小银行准备金提上来了，提升的节点就是2月25  日，导致了利率突然飙升。我们预计2  月新增贷款会下降到1.3  万亿。
        5、我们始终认为，央行在蒙代尔不可能三角的背景中应尽快补充抽走的基础货币以支撑经济的持续平稳发展，否则就会加剧经济的波动性。好在这次降准最终还是来了，资金饥渴的情况犹如久旱逢甘露，日后的政策倾向依然要看外储下降的速度来做决断。