2015  年年报发布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  全年实现营收21.75  亿元，同比+4.08%；归母净利2.15  亿元，同比+28.44%，对应EPS  0.35  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）15Q4  单季营收5.96  亿元，同比+11.29%；归母净利5957  万元，同比+27.53%，对应单季EPS  0.10  元。
        15  全年高增长，主因子公司重庆明珠年产1.5  亿吨PE  管材、5500  吨BOPA薄膜年内达产稳产，并有2000  万吨干法隔膜于15  年9  月达产；产能持续释放，带动业绩稳健高增长。
        16Q1  业绩预估大超预期，受益BOPA、隔膜贡献利润。公司预告16Q1  业绩，预计单季实现归母净利9394.5~10960.25  万元，同比+200%~250%，环比+58%~84%，显著超预期增长。主因（1）新能源汽车订单供不应求，旺季隔膜量价齐升；（2）1  月新增2500  万平湿法隔膜开始投产，达产顺利、贡献利润；（3）日本尤尼吉可15  年12  月中国子公司停产清算，带动BOPA  膜均价上浮1500  元，并有上游原材料己内酰胺16Q1  价格环比下滑约1500  元，带动利润贡献上涨约3000  元/吨；（4）15  年末临时性隔膜库存130  吨，同比+863%，延后至16Q1  供货及确认。
        未来3  年隔膜达产，显著贡献业绩。根据公司隔膜产能规划，未来3  年内仍有1.65  亿平方米隔膜产能待建，预计2016-2018  年干法、湿法隔膜产能将达0.9、1.5、2.55  亿平方米；我们测算，隔膜业务2016-2018  年有望贡献收入4.5、7.4、9.0  亿元，贡献净利1.7、2.8、3.4  亿元，盈利丰厚。
        新能车加速渗透，带动隔膜旺盛需求，公司作为龙头企业有望切入全球性供应链。公司是国内隔膜龙头之一，比亚迪核心供应商之一。受政策推动、需求释放拉动，新能源汽车行业将迎高速发展期，比亚迪等国内新能源汽车龙头的终端销量有望大幅度增加，带动全产业链供不应求。作为技术路线、产业深度合作的龙头企业，并配合未来湿法隔膜达产放量，公司有望切入国际产业链，实现“进口替代”向“全球出口”的隔膜产业升级。
        盈利预测与投资建议。预测公司2016-2018  年EPS  分别为0.66、0.92、1.07元，对应2016  年2  月29  日收盘价PE  分别为19、13、12  倍。目标价19元，对应2016  年PE  为29  倍。维持买入评级。
        风险提示。新能源汽车推广低于预期。系统性风险。