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研究报告:国信证券-晨会纪要-160302

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-03-02 08:37:48
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 国信证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 735 KB 分享者: cao****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        宏观与策略
        ●  债市日评:进入3月数据公布期,重点关注实体经济类数据
        利率品市场观察
        虽然周一晚间6点央行宣布降准,但对债市利好非常有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】降准公布后,周一夜盘10年期国债下行3BP,尔后周二收益率一路上行,10年期国债收益率又回升至原先2.89%位臵。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)汇率方面,降准消息公布后离岸和在岸人民币兑美元均小幅贬值,但周二的中间价较前一日升值,在岸和离岸汇率均收涨,此次降准给汇率造成的压力并不明显。
        进入3月,1-2月的经济数据、2月通胀数据和金融数据会陆续公布,我们估计1-2月工业增加值同比6%,2月CPI同比上行至2%,2月信贷增量1.2万亿。经济增长较去年12月保持平稳状态,通胀阶段内仍有上行压力,而信贷数据由于窗口指导等原因较1月明显下行。
        上述三类数据,对债市的重要程度应该依次是:工业增加值、通胀、信贷。
        首先,考虑到对债市影响最直接的仍是总需求,而统计局又不公布1月经济增长类数据,两个月的数据真空期也较易产生预期差,所以1-2月工业增加值仍是重中之中。
        其次,前期讨论较多的贷款数据,一方面市场预期已经较充分,另一方面实际运行中可能会受到指导,影响力将弱化。
        另外,虽然今年春节前食品项涨幅超越季节性,但权重调整降低了整体上行幅度(仅1.8%,按15年权重已经超过2%),而2月通胀同比如果继续上行,有可能会导致投资者修正目前较乐观的通胀预期。
        信用品市场观察:债券发行人负面新闻整理
        1、绿地控股:云峰集团20亿债券私募债被爆违约,绿地控股发公告撇清关系。2月29日,上海云峰(集团)有限公司被爆出已有两只债券触发实质性违约(2016年1月22日,“15云峰PPN001”无法按期付息;2月1日,“15云峰PPN003”无法完成回售),规模合计为20亿元。当前云峰集团存续债券总计66亿元,全部为私募债。2009年12月,绿地资产控股与绿地控股子公司绿地集团签署《股权委托管理协议》,将其所持云峰集团34%股权委托给绿地集团无偿进行管理,由绿地集团代行股东权利。直到2015年10月27日,绿地控股发布了对于解除云峰集团股权委托管理协议的公告。绿地控股公告称,云峰集团发债融资等各项经营管理事务均系独立运作,其发债所得资金也均全部用于自身发展,公司未对云峰集团发行的债券提供担保,也不对债券的偿付承担责任。(09金丰债)2、山东墨龙:预计2015年公司亏损2.66亿元人民币。上年同期净利2,023.32万元。营业收入下跌36.01%至16.14亿元。公司称,2015年受整体经济形势低迷、油价波动等因素影响,产品价格大幅下滑,导致销售收入大幅下降,公司经营业绩受到重大影响。另外,公司Φ180石油专用管生产线因环形炉质量问题进行了停产检修,该次停产检修导致影响的油井管产量约占2015年油井管总产量的19%,影响公司订单执行及经营业绩。(12墨龙01)3、宏达矿业:大公国际将公司主体评级下调为BB+。经大公2016年2月26日进场访谈获悉,淄博宏达在转让核心上市子公司山东宏达矿业股份有限公司股权后,  失去核心业务,经营稳定性大幅下降,部分银行抽贷加剧了流动性压力。除铁精粉业务剥离外,  目前淄博宏达已停止从事贸易业务,  热电业务已对外转让,秘鲁铁矿项目尚未完成建设,无收益产生。淄博宏达账面货币资金紧张,山东焦化已以借款方式代为垫付部分淄博宏达员工工资及财务利息费用。截至2015年9月末,淄博宏达本部总有息债务为37.82亿元,全部为短期有息债务。2015年11  -12月期间,  已使用股权转让所获资金偿还16.24亿元借款,但短期偿债压力仍然极大。自身偿债来源极为匮乏,基本丧失偿债能力,实际控制人变更后,  债务偿还主要依赖于山东焦化。因此大公将公司主体评级调整为BB+,评级展望维持负面,15宏达CP001信用等级调整为B。(15宏达CP001)

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