事件：公司2015年度实现营业收入5.6亿元（+15.3%），净利润2092万元（扭亏）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        维生素涨价与精细化管理提振业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）公司业绩扭亏主要源于VB2  和VB6  价格的上涨，自2015  年7月起，VB2（80%）价格已由125  元/kg涨至280元/kg，由此带来公司收入和毛利率的同步提升，我们估计提价为公司带来的业绩增量约7000-8000  万元；2）期间费用率下滑是公司业绩扭亏的另一重要因素。2015年，公司在经营管理上更为精细化，长投集团入主后人员结构、销售环节上均有所调整，效率提升效应显著，期间费用率同比下降11.3  个百分点；3）从单季度来看，Q4对业绩贡献显著，实现收入1.9  亿元（+75%）、净利润4200  万元，主要原因为Q4维生素价格的同比涨幅为2015  年内最大。
        核心产品VB2后续涨价动力充足。公司为国内最大的VB2  生产商，产能4800吨（本部2300  吨+孟州2500  吨），占全球比例在55%左右。VB2  全球产能分布集中，公司具有一定定价权。后续涨价动力充足：1）供给端收缩趋势明显：环保趋严关停部分小产能，广济药业孟州子公司VB2  生产线于2015  年停工修检3个月，本部VB2  生产线2016  年6月份起搬迁，停止生产，全年开工率降低。2）需求端对涨价敏感度较低：目前VB2  主要的应用在饲料领域，占比70%左右，在饲料中成本占比1%左右，提价敏感度低。3）在环保趋严的趋势下，海外竞争企业维生素生产成本提升现象显著，有动力维持价格联盟。
        长投集团承诺逐步兑现，外延预期强烈。大股东变更为湖北省长江投资集团后，公司基本面发生诸多积极变化：1）扭转过去几年亏损状态，并承诺“2015-2017年净利润为正数”；长投的入主对公司在营销、管理等方面的积极作用正逐步显现。2）长投入主时亦承诺将全力支持公司的发展规划和目标，以现有业务和产品为核心，积极投入发展壮大公司现有业务和产品，适当引进新的产品，解决当前制约发展的瓶颈问题。我们认为业务的多元化发展将为公司提供新增长动力，作为湖北省国资旗下唯一医药上市公司，未来资产注入预期强烈。3）公司向长投定增5.5亿元将缓解财务压力，助力主业及外延发展。
        业绩预测与估值：我们预测公司2016-2018  年EPS  分别为0.69  元、0.81  元和0.93  元。VB2  涨价带来业绩弹性，外延式发展预期强烈，首次覆盖给予“增持”评级。
        风险提示：维生素价格或下滑风险，外延发展或不及预期风险，定增进展或不及预期风险。