事件:
公司预告2015 年实现营业总收入21.20 亿,同比降7.27%,归属于上市公司股东的净利润1.96 亿,同比增长36.24%;基本每股收益0.44 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主要观点:
1、业绩持续较快增长,符合预期
报告期间公司净利继续保持较快增长符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)得益于差异化涤纶丝销量增加以及成本加成的定价模式(盈利能力随原料价格波动较小)、帘子布去年下半年起客户结构优化从而盈利同比改善等因素,本期公司净利在收入同比小幅下降(油价下跌导致主要原材料PTA 以及产品价格相应下跌)的背景下依然得到较快增长。其中本期投资广西地博矿业的可供出售金融资产减值准备计提的1926 万,对本期整体业绩增速有所影响。
2、盈利能力较强的车用丝新产能陆续投放,差异化率将提高至约70%
公司原有涤纶工业丝产能13.5 万吨,盈利能力较强的车用丝(已满产满销)占比约55%,2 万吨安全带丝、2 万吨气囊丝以及1.5 万吨帘子布配套高模低收缩丝项目陆续投产,完全投产后工业丝总产能和车用丝占比将达到19 万吨和约70%。预计今年安全带丝和气囊丝新增销量各0.6 万吨左右,对应新增毛利5000-6000 万,2017 年有望逐步达产(受益于优异的性能、突出的性价比、以及对汽车安全的重视)。
3、帘子布二期生产线已投产,有望复制车用丝业务的成功路径公司原有帘子布产能1.5 万吨,二期新增的1.5 万吨已于年初投产。经过前期较长的认证工作,2016 年有望给住友、库柏、韩泰、米其林、普林斯通、大陆、耐克森、诺基亚等下游知名客户大批量供货。根据目前订单洽谈情况,预计今年帘子布客户会进一步优化,外销及外资客户的销量将会占到帘子布客户的70%以上,帘子布总销量有望超过2 万吨,实现较好盈利。
4、现有石塑地板生产线已满产,第二条线将在下半年投产公司200 万平米的石塑地板已通过欧美认证并从去年8 月开始批量发货,目前基本满产,第二条线将在下半年投产(未来将扩至800 万平米)。公司的石塑地板相对传统的强化地板具有种类多、防潮、耐磨、耐热、吸音、环保、施工方便等独特优点,能满足客户个性化需求。
公司该产品面向客户主要为欧洲、美国和澳大利亚等地区,产品均价在60-70 元/平米,毛利率在30%-35%。全球地板市场规模巨大,公司石塑地板质量高端,使石塑地板产品成为公司又一款具有发展潜能的新产品。
5、维持“强烈推荐”评级
暂不考虑增发摊薄,我们预计公司2016-2017 年的EPS 为0.65、0.91 元,考虑到公司涤纶车用丝、轮胎帘子布、石塑地板三大业务新产能逐步释放且客户需求较好,未来几年公司业绩有望持续较快增长且确定性较高,我们维持对公司的“强烈推荐”评级。
风险:新产品推广低预期,下游行业低迷