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研究报告:招商银行-投资资讯债券篇~债券月报-160301

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-03-02 08:23:52
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 招商银行 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 630 KB 分享者: xia****uji 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        近几日,A股接连遇挫,1月梦魇似卷土重来,债市却不复年初之勇,面对避险情绪升温,仍旧弱势盘整、表现乏善可陈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分析人士指出,春节后宽松预期动摇、基本面分歧扩大、流动性尚不平稳、新券供给井喷,同时美联储升息预期忽热忽冷、汇市扰动不断,内忧不断、外患连连,致债市短期走势与长期逻辑出现背离,分歧明显、波动加大,在一段时期内,这些不确定性因素的影响仍将存在,但迟到的降准有望打消政策悲观预期,流动性维持宽裕的基础依然稳固,债市趋势未改,无需过度悲观也不应盲目乐观,在上涨时及时了结,在调整中寻觅机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        兴起于1月底的A股反弹行情最近戛然而止,2月25日、29日A股接连出现大幅下挫,稍有恢复的市场信心再度遭遇重创,投资者担忧1月份曾经出现的惨烈行情会再度上演。值得注意的是,这边厢股市跌声一片,那边厢债市却反应麻木,与1月份的表现有不小出入。
        事实上,春节后除头一两天债券市场有所表现之外,其余时候多以震荡调整为主,尽管近几日股市再现千股跌停,避险情绪再升温,债市由调整转为盘整,但仍然缺乏方向性。29日10年期国债期货早盘冲高后回落,全天在前结算价上下来回震荡,至收盘时仅微涨0.09%;现货方面,银行间市场现券成交利率短降长升,整体波动不大,其中10年期国债持稳在2.86%,10年期国开债小降1BP至3.16%。
        回想1月前几周,汇市动荡、股市急挫,债券因固收属性而成为资金竞相追捧的对象,10年期国债收益率在1月13日降至2.72%,创出这一轮长期牛市的新低。时隔一个多月后,人民币汇率重新小幅走软,配合相似的A股走势,债市却有些"提不起精神"。
        春节后,债市表现欠佳,首要原因恐怕是降准落空,货币政策预期被迫纠偏。春节前,面对流动性季节性紧张,市场对央行动用降准重器信心满满,但央行不惜劳神费力、施展花式放水,而始终避用降准,令市场对央行政策取向产生怀疑,心理落差对市场影响深远。
        同时,1月份金融数据远超预期,宽信用似乎正照进现实。强劲金融数据冲击"融资需求弱"、"缺资产"的现有逻辑,市场对宽信用提振经济增长重燃希望,一些机构对经济增长的看法有所改善。
        

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