2015  年业绩略低于预期
        2015  年实现营业收入53.21  亿元，同比增长20.16%；归属上市公司净利润为3.46  亿元，同比增长16.52%；扣非后归属上市公司净利润为3.3亿元，同比增长11.34%；每股收益为1.33  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润分配方案为：每10股派发现金5  元（含税），每10  股转增10  股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        高强度外延并购，拓展全国市场
        截至2015  年底，公司拥有3,496  家直营连锁门店，其中云南省内门店数量超过2,500  家，立足云南，辐射全国。2015  年公司完成对海南联合广安堂药品连锁经营、山西百姓平价大药房等9  家连锁药店的收购工作，积极拓展云南省外市场。利用庞大的线下直营实体店，全面推进“互联网+一心堂”营销模式。2016  年公司拟在云南、海南、贵州、重庆、山西等省份完成市场布局，进一步收购区域优质医药零售资产，提高市场份额，完善O2O  为核心、线上线下一体化多渠道营销网络建设。
        积极探索新业务，增强盈利能力
        根据《第一药店财智》发布的数据，2014  年药店药品零售销售额2,206亿元，同比增长9.15%；非药品零售额为611  亿元，同比增长11.08%，快于药品销售。母婴及家用器械等类别导入对药店销售起到积极作用，公司成立母婴、眼睛及个人护理三个事业部，开拓新的业务增长点。
        投资策略
        我们预测2016-2018  年每股收益分别为1.60  元、2.00  元和2.42  元，对应PE  分别为22  倍、18  倍和15  倍，给予“推荐”评级。
        风险提示
        外延扩展整合的风险；“互联网+”线上线下整合风险；政策风险等。