事件:公司披露2015 年度业绩快报,公司初步核算,2015 年实现营业总收入160.46 亿元,同比增长9.36%;实现利润总额71.69 亿元,同比增长18.88%;实现归属于上市公司股东净利润53.74 亿元,同比增长19.22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益3.57 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
■前三季度增长行业前列,4 季度留有余力。公司前三季度收入增速分别为10.41%、11.01%和11.97%,于行业龙头公司当中增长领先,且表现极为稳健,4 季度收入增速0.75%,我们认为一方面有基数原因(2014年4 季度收入增速20.12%,远高于当年前三季度),我们认为最主要原因是2015 年销售任务完成情况较好,4 季度片区留有余力未加力冲刺销售,因此可对2016 年的持续较快发展保持信心。
■对外投资有收获,4 季度净利润大幅增长受益于投资收益。公司1-3季度收入增长11.02%,净利润增长12.01%,基本同步;4 季度归属于上市公司股东净利润约9.13 亿元,同比增长73.90%,主要是投资收益贡献(大约在4-5 亿元),属于非经常性损益。2014 年公司开始对股权投资企业/基金等进行了较多投资,2015 年得到了回报。
■主业稳健,质地卓越。公司2015 年主力产品全面实现增长,其中高端蓝色经典系列梦6 以下全面增长,全国化超级单品海之蓝占比进一步提升;依据销售规模划分,并进行资源投入倾斜的新江苏市场达到300 个以上,新江苏市场带动省外销售增速大大快于省内,全国化比重进一步提升;电商方面,洋河1 号O2O 覆盖县市扩大到100 个以上,销售规模预计超过3 亿元,超额完成公司计划。
■投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价80.00 元。我们预计公司2016-17 年的每股收益分别为3.93 元、4.30 元,目标价相当于2016年20.3 倍的动态市盈率。基于宏观经济走势不明朗,资产布局难度加大,我们认为布局行业优质龙头,享受稳健增长是较好选择。
■风险提示:经济增速下行影响白酒消费升级