一、行情回顾
        1、  期货市场
        LME  锌2  月迎来强劲反弹，一路震荡走高，截止2  月23  日，LME  锌收于1739  美元/吨，2  月期间最高价1790  美元/吨，最低价1591  美元/吨；沪锌同样迎来大涨，月度最高价14320  元/吨，月度最低价13000元/吨，振幅约10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自2  月起，锌矿紧缺预期重燃，各大主要锌矿企业年报显示2015  年四季度锌矿产量减少明显；而且从生产计划来看，2016  年多数企业锌矿产量有明显下调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在这样的预期背景下，外加宏观相对稳定，美元指数一度回落，LME  锌价迎来大幅反弹。
        从目前基本面来看，未来锌矿供应趋紧，导致加工费下调，继而推动精炼锌供应端缩减；供应下滑已经成为明确趋势，这将给予锌价足够支撑。不过我们必须注意到锌矿75%成本线在1798  美元/吨，而锌价继续反弹或带来市场供应相应增加，这也为市场所担忧，因此目前继续大涨动力趋弱。考虑到现阶段国内消费仍在缓慢复苏，我们倾向于认为锌价延续偏强表现，但上方空间已然不大。
        LME  铅2  月先是跟随LME  锌走高，后大幅回落，本月宽幅震荡；截止2  月23  日，LME  铅收于1708美元/吨，月度最高价1865  美元/吨，最低价1686  美元/吨，振幅10.6%。沪铅相对滞涨滞跌，2  月同样处于高位整理，涨跌幅度不大。在有色板块整体反弹背景下，沪铅表现差强人意，资金也无太多炒作热情，后期沪铅重心或有所回落，延续13250-13750  区间震荡。
        2、  现货升贴水及库存变化
        全球精炼锌显性库存2  月份意外小幅增加，截止2  月23  日，LME锌库存498175  吨，SHFE  锌库存220996吨，合计719171  吨，较上期报告（1  月15  日）增加69048  吨。由于锌价大幅反弹，部分套期保值交易商增加供应，使得交易所库存小幅增加；另一方面是国内春节假期消费端低迷，使得库存略有增加。随着3、4月份消费旺季的来临，库存因季节性因素或将重新回落。
        截止2月23日，LME锌（0-3）最新报价贴水0.75美元，国内现货贴水100元/吨；LME锌升贴水一路走好，而国内则逐步走低，显示国内外现货市场存较大差异。国内节假日氛围未完全消退，消费端低迷使得国内贴水持续走差，对于沪锌来说，现货对于期价存在一定抑制。
        截止2月23日，LME铅库存为219100吨，SHFE铅库存为13465吨，合计232565吨，较1月15日增加32815吨，其中LME铅库存大幅增加，而且国内铅库存也在节后明显增长，这使得显性库存总体显著回升。库存大增使得LME铅价明显承压，也拖累了国内沪铅表现，节后冶炼厂出货增加使得库存紧缺迹象明显缓解。
        LME铅（0-3）延续小幅贴水，国内铅现货升水则继续高企，不过下游接货积极性较差。节后国内现货到货量明显增加，使得现货下游对于高升水认可度下降，下游开工也没有太大起色，因此现货升水回落风险较大。
        二、锌市场动态及分析  
        1、  近期行业重要动态
        2月2日，株冶集团设定2016年目标，全年计划生产电铅10.9万吨、电锌47万吨，铅锌产量合计较2015年调低6万吨，减产计划继续落实。
        2月2日，美国大型锌生产商--Horsehead控股公司周二申请破产保护，其锌产品总产能约11万吨，在破产保护前已陆续关停锌冶炼厂。
        2月5日，秘鲁矿产商Volcán上周三稍晚称，该公司计划将今年的锌产出提升逾5%至299000-305000吨；秘鲁是全球第三大锌生产国，而Volcán为秘鲁最大的锌产商。
        2月11日，嘉能可公布2016年产量指引，目标锌产量109.5万吨，铅产量28.5万吨；其中锌产量较2015年产量减少35万吨。
        2、  全球精炼锌供应及主要锌矿企业产量分析
        2月15日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)周一公布的数据显示，12月全球锌市供应缺口扩大至25,400吨，11月修正为短缺20,000吨。2015年全年，全球锌市供应过剩123,000吨，2014年为供应短缺224,000吨。从铅锌小组数据来看，全球精炼锌从2014年短缺22.4万吨到2015年过剩12.3万吨，供应比需求多增长34.7万吨，全年供需数据并不乐观。