一、行情回顾
        1．螺纹铁矿行情走势
        2月国内钢材、铁矿石价格延续震荡走高态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要原因是从去产能资金落实到纲领性文件出台，对于实现钢铁产业的再振新，供给侧改革不断推进。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）春节后，国内钢材传统消费旺季开启，在低存货与去产能周期的共振下，供需矛盾明显缓解，推动期货价格不断走高。螺纹钢主力合约轻松上破1900关口。原材料方面，主力合约震荡走高，在利润恢复后，钢厂开工难有进一步下降，在加之一季度铁矿为供应淡季，供需将得到明显改善。截止2月20日收盘，螺纹钢期货主力1605合约较1月末上涨5.46%至1913元/吨，上海三级螺纹钢现货上涨1.1%至1880元/吨（图1）。同期铁矿石期货主力i1605合约上涨11.68%至358.5元/吨，日照港PB粉湿基含税车板价价格为345元/吨（图2），普氏铁矿石指数（62%）上涨15.8%至48.2美元。
        2.宏观以及行业数据
        2016  年1  月我国CPI  同比增长1.8%，较去年12  月1.6%的增速回升，但不及分析师预期的1.9%；PPI同比下降5.3%，为连续47  个月下滑，好于预期的下滑5.4%。
        据海关统计，2016  年1  月，我国进出口总值1.88  万亿元人民币，比去年同期下降9.8%。其中，出口1.14  万亿元，下降6.6%；进口7375.4  亿元，下降14.4%；贸易顺差4062  亿元，扩大12.2%。
        央行数据显示，中国1  月末央行口径外汇占款下降6445  亿元，至24.2  万亿元人民币。1  月央行口径外汇占款创历史第二大降幅，仅次于去年12  月7082  亿元的降幅。
        2015  年四季度末，商业银行贷款损失准备余额为23089  亿元，较上季末增加455  亿元；拨备覆盖率为181.18%，较上季末下降9.62  个百分点；贷款拨备率为3.03%，与上季末基本持平。
        2016  年1  月，我国新能源汽车生产1.61  万辆，同比增长144%。而工信部上月公布的数据显示，2015年12  月份，我国新能源汽车生产为9.98  万辆，同比增长3  倍。
        1  月末，广义货币(M2)余额141.63  万亿元,同比增长14.0%，增速分别比上月末和去年同期高0.7  个和3.2  个百分点；狭义货币(M1)余额41.27  万亿元,同比增长18.6%，增速分别比上月末和去年同期高3.4  个和8.1  个百分点。当月人民币贷款增加2.51  万亿元，同比多增1.04  万亿元。
        2016  年1  月份社会融资规模增量为3.42  万亿元，分别比上月和去年同期多1.61  万亿元和1.37  万亿元。
        其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加2.54  万亿元，同比多增1.07  万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少1727  亿元，同比少增1939  亿元；委托贷款增加2175  亿元，同比多增1343  亿元；信托贷款增加552  亿元，同比多增500  亿元。
        就钢铁行业资金来看，央行、发改委等八部委联合发布《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，要求银行业金融机构坚持区别对待、有扶有控原则，对钢铁等行业中产品有竞争力、有市场、有效益的优质企业继续给予信贷支持，帮助有前景的企业渡过难关。对产能严重过剩行业未取得合法手续的新增产能建设项目，一律不得给予授信；对长期亏损、失去清偿能力和市场竞争力的“僵尸企业”，或环保、安全生产不达标且整改无望的企业及落后产能，坚决压缩退出相关贷款。这意味着各钢铁企业在享受银行信贷政策方面将更加两极分化，行业过剩产能有望加速得到出清。
        二、钢材方面
        1．3月成材需求同比下降  环比回升
        2016年1月会员生产企业粗钢日均产量152.91万吨，环比下降1.6%。自2015年12月起，钢价触底反弹，在价格急速拉升后，钢厂吨钢利润亏损得到明显修复，但钢厂并未立即复产，主要原因在于当时处于传统消费淡季,钢厂开工意愿不高以及银行的差异化信贷仍使生产企业资金压力较大，因此低供给状态一直延续至春节后，据统计2月末至3月初将有10余家钢铁生产企业复产，预计3月产量将有所恢复。
        数据来看，2015年1-12月全国粗钢累计产量同比降幅达到2.69%。产量迫于成本压力全年增速出现负增长，而需求全年表现弱势，并且需求年度降速明显大于产量降速，导致钢价不断下跌。从国内粗钢供需平衡表来看（表1），预计2016年3月，产量出现回升，较2月环比回升1.6%，同比去年同期有较大幅度下滑，幅度在6.45%左右。需求方面，3月粗钢表观消费量转为负增长，增长率为-11.96%，由于去年基数较高，今年以来生产企业的低开导致需求同比出现大幅下降，因此从数据上，我们可以看出3月需求同比下降环比回升的情况。
        2．库存：低库存支撑价格走强
        截止2月19日，国内主要城市螺纹钢现货库存577.48万吨，较1月末上升175.58万吨，较去年同期下降93.1万吨；热卷库存220.94万吨，较1月末上升30.04万吨，较去年同期下降44.08万吨（图7）；整体五大钢材品种库存合计1196.98万吨，较1月末上升296.95万吨，较去年同期下降68.96万吨。2月份钢坯价格小幅波动，截止2月23日出厂价格1680元/吨，钢坯库存合计64.8万吨，较1月末上升29.7万吨（图8）。
        从库存结构上看，春节过后螺纹与热轧卷板社会库存均出现回升，但两品种同比降幅仍较大，库存保持低位运行。由于3月处于消费旺季，后期在钢厂没有大规模复产的预期下，产量将有一些季节性恢复，预计后期库存去化压力不大。
        从价差来看，上海地区螺纹钢现货价格贴水热轧卷板122元/吨。