行情：
        周一期债全天大部分时间处于震荡走势，T1606  总体偏弱，最多下跌0.1%，但午后各个期限均有收涨，可能反映了晚间降准消息提前传播的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当天央行公开市场操作净投放1500  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）银行间资金市场R001利率有所下行，但7  天回购利率有所上行，资金面依然相对较紧。
        专题分析
        此次的降准，可谓是推倒了央行之前的政策思路，货币政策迎来了一个新让人兴奋的新状态。
        央行原来的思路，乃是在银行间维持一个稍紧的平衡，而让银行以及非银行主体提供融资并且降低融资成本。这个思路之前颇为奏效，我们看到了各类债券的发行增速很快，对应的是基金和理财大举收债，收益率也不断下行，甚至在眼看就要迎来提现大潮的16  年1  月上旬还来了一波冲低，真让人有刀尖上起舞的感觉，毕竟后来我们看到，1  月份货币基金规模因春节提现少了5000  亿。
        这个紧平衡的体现，不光是间歇性的银行间资金成本走高，还有央行采取的流动性支持方式，即通过逆回购的方式进行。这种方式的好处在于银行总是面临某种流动性压力：头寸富余的银行知道自己的富余是暂时的，头寸短缺需要从央行借钱的银行更是知道自己要还央行钱，因此银行间的人民币流动性需求比没有“还央行钱”这一约束时要大，这意味着头寸富裕的银行不会拿着人民币乱干别的，比如买美元。
        于是在2  月29  日这个时点，我们看到银行在3  月1  日-7  日这7  天中，要偿还1.31  万亿的逆回购，而事实上央行在1  月份对银行提供了超过2.5  万亿的流动性支持，除了逆回购之外还有一些更长期的安排。
        之所以出现这样大的流动性缺口，乃是因为银行放贷扩大了存款准备金基数，银行购买国债后财政没有把资金用来归还银行贷款，而是支付给非银行机构或者归还非银行金融机构贷款也会扩大存款准备金基数。
        除此之外还有外汇方面，居民购汇存在境内银行使银行增持外汇头寸并减少人民币准备金，居民购汇后汇出也会促使银行因从央行购买外汇而减少人民币准备金。上述各类因素都指向了存款准备金率降低，因为银行准备金率的分子在缩小，分母在增加。如果不进行降准，央行的流动性支持就要不停地进行。
        这会导致两个问题。在数量上，银行需要不停地保持一部分用来应对央行逆回购可能停止的流动性，不能让银行用来支持更多扩表。在价格上，央行逆回购对银行来说要支付利息，而将准则不会导致这部分利息费用。规模太大的逆回购存量对银行整体来说，既增加了支付给央行的费用，又减少了可能从非银行部门得到的收益，在目前银行利润增速接近0  的情况下，会部分削弱银行应对不良贷款挑战的能力。