2016  年第一次存款准备金率下调点评：短期内利好效应有限，难改利率震荡态势
        2  月最后一个交易日收盘，中央银行较为意外的宣布降准措施，降准0.5  个百分点，本次降准预计释放资金6000-7000亿元，主要目的为了平滑对冲外汇占款流失。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年12  月份以来，每月外汇占款降低约6000  亿元，完全依靠短期的公开市场操作、MLF  等工具对冲，久期不匹配，自然造成流动性预期不稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从长期来看，宽松的货币格局依然是趋势，可能只是在为后期的去产能做准备，因为去产能过程中一定会出现宏观流动性的收缩，这种前期铺垫应该是必要的。
        短期内来看，债券市场是否会因此而摆脱1-2  月份以来的疲弱格局，我们觉得不太容易，降准政策能否引发利率趋势的再度回落，要看到短期利率出现回落（即公开市场中的2.25%操作利率出现回落），而周二的公开市场操作是一个检验窗口时期。
        后期长期利率的走势有依赖于两个因素：1、回购利率是否回落；2、经济基本面因素如何变化。
        我们认为在短期内看不到1-2  月份经济增长因素出现明显下行，均处于稳定状态，因此曲线在当前基础上走平（即长期利率主动回落）的概率有限。
        而公开市场操作利率是否变化则在明天进行检验。
        总体来看，我们认为利率盘整震荡局面依然难改，市场依然处于等待状态。
        利率品市场观察：进入3  月数据公布期，重点关注实体经济类数据
        周一虽然A  股市场明显下跌，但是债券市场依然微幅波动，10  年期国债基本稳定在2.89%。
        进入3  月，1-2  月的经济数据、2  月通胀数据和金融数据会陆续公布，我们估计1-2  月工业增加值同比6%，2  月CPI同比上行至2%，2  月信贷增量1.2  万亿。经济增长较去年12  月保持平稳状态，通胀阶段内仍有上行压力，而信贷数据由于窗口指导等原因较1  月明显下行。
        上述三类数据，对债市的重要程度应该依次是：工业增加值、通胀、信贷。
        首先，考虑到对债市影响最直接的仍是总需求，而统计局又不公布1  月经济增长类数据，两个月的数据真空期也较易产生预期差，所以1-2  月工业增加值仍是重中之中。
        其次，前期讨论较多的贷款数据，一方面市场预期已经较充分，另一方面实际运行中可能会受到指导，影响力将弱化。
        另外，虽然今年春节前食品项涨幅超越季节性，但权重调整降低了整体上行幅度（仅1.8%，按15  年权重已经超过2%），而2  月通胀同比如果继续上行，有可能会导致投资者修正目前较乐观的通胀预期。