与预测不一致的方面
        2016  年2  月29  日大华股份公布了2015  年全年业绩，销售收入总额为人民币100.78  亿元（同比增长37.4%，较高华预测高8.5%），净利润为人民币13.72亿元（同比增长20.1%，较高华预测高3.3%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年四季度收入为人民币42.48  亿元（较高华预测高22.8%），净利润为人民币6.11  亿元（较高华预测高7.8%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司将收入增长归因于其向解决方案提供商的成功转型和海外扩张。大华股份计划最终派息每股人民币2  元，每10  股送8  股红股。
        投资影响
        要点：1)  收入增速快于预期主要受到前端产品的推动，前端产品同比增长61.1%，而后端产品同比增长19.7%。随着公司继续向解决方案业务领域扩张，我们预计2016-17  年公司销售增速将保持强劲势头；2)  毛利率较我们的预测低1个百分点。我们预计2016-17  年毛利率将随着解决方案业务贡献的上升而略有改善，但将因竞争和摩尔定律而逐步下降；3)  2015  年销售及管理费用率为24%，低于我们此前25%的预测。我们预计该指标将随着经营杠杆的改善而逐渐下降。
        估值：我们将2016/17/18  年每股盈利预测下调了4.3%/3.7%/6.7%，并将2019/2020  年每股盈利预测下调了6.4%/4.4%至人民币2.82/3.40  元，以计入强劲的销售增速和低于预期的毛利率。我们基于贴现长期市盈率的12  个月目标价格从人民币40.30  元下调至38.5  元，仍基于全球同业16  倍的2016  年预期市盈率中值乘以人民币3.40  元（原为3.55  元）的2020  年预期每股盈利并以9%的股权成本贴现回2016  年计算得出。维持中性评级。主要风险：增长快于/弱于预期，销售及管理费用率低于/高于预期。