2  月29  日，央行宣布自2016  年3  月1  日起全面降准0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        在备受房地产和商品困扰之时，债市终于迎来了一抹清凉。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        回头来看，2015  年5  月以来，百城房价已连续9  个月环比上升，2016年1  月已超过2014  年4  月时的水平，再创历史新高；2015  年12  月中旬美联储加息落地后，大宗商品价格也在持续上涨，铁矿石现货价格上涨了约30%，远超熠熠生辉的黄金；人民币贬值压力持续存在。
        2015  年中旬以来，中国股市整体下行，近几个交易日连续大幅下挫后，已达到本轮下行的最低点位；债市整体走牛，2016  年以来虽有多重利空冲击，长端利率债收益率基本保持在低位窄幅振荡。而这一切都发生在融资需求持续改善、实体经济委靡不振的背景之下，其背后的核心逻辑在于，2015  年6  月以来的融资需求改善主要由政府部门拉动，而私人部门的信心不足，即使有融资需求的改善也多滞留在金融系统内部，投资增速振荡下行；这让我们联想起美国互联网危机之后的一段历史。
        我们目前相对最为确定的是，如果融资需求改善主要由政府加杠杆拉动，那么央行大的方向就会维持流动性整体宽松，债券牛市还没有走完，后期债市真正致命的利空来自私人部门投资的恢复，而目前尚未看到。针对某一类或几类资产价格的膨胀，如果超出政府容忍范围，打压的政策将是直接控制资金供给和缩小期限利差。既要配合政府加杠杆维持流动性整体宽松，又要在某些情况下打压资产泡沫，央行左右为难，迄今为止我们已经看到央行先后挤破了非标泡沫、股市泡沫、汇市泡沫。退一步海阔天空，在现阶段，政府需要做的也许是减少对于融资的刺激，通过厘清政府与市场的边界来真正释放制度红利，做减法反而可能恢复市场信心。
        市场观察：股票市场再度暴跌，债券市场利率涨跌不一周一股票市场再度暴跌，货币市场利率多数下行，债券收益率涨跌不一。国债期货上涨，可转债全线下跌，美元兑人民币继续上行。
        备忘录
        1、2  月29  日，俄罗斯经济部：俄罗斯1  月GDP  同比下跌2.5%，环比下跌0.1%。
        2、2  月29  日，抑制投资投机性购房。上海市住建委28  日表示，上海将继续按照“三个为主”的原则，抑制投资投机性购房，支持自住和改善性住房需求，严格执行住房限购政策。
        风险提示：有重要因素未列入分析框架。