上周国债期货整体走弱，五债和十债主力合约TF1606和T1606上周五分别收报在100.405元和99.42元，当周分别下跌了0.055元和0.345元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6张合约的整体成交缩减，日均成交为3.99万手，前值为4.36万手；6张合约整体持仓减少5282手降至66007手，其中，当季合约TF1603和T1603持仓在上周五收盘时已经分别降至473手和1726手，移仓换月基本完成。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        上周自周三起，月末缴准因素逐渐发酵，央行公开市场对冲力度有限，资金面显露收紧迹象，银行间主要回购利率走升。资金面的不利因素令近期本就谨慎的市场情绪雪上加霜，二级市场现券收益率进一步上行，前期表现尚可的一级市场也受到影响。国债期货随现券震荡走弱，对比而言，五债表现较十债更为坚挺，价格呈现曲线趋陡特征。
        随着央行公开市场投放力度的加大和月末因素的逐渐消退，阶段性的流动性紧张预计将得到缓解；本周2月制造业PMI将发，考虑到高频数据依然难看，预计大概率偏弱，或对利率债形成一定支撑；当前经济基本面预期依旧悲观，而风险偏好修复仍需时日，利率反弹空间有限。但市场对信贷激增的担忧未消，且近期大宗反弹势头汹涌、一线房价大涨，再考虑到节日因素助推食品价格，通胀上行预期重燃，货币宽松受限。再者，本周公开市场逆回购到期规模仍大、利率债供给压力不减，利率重新下行亦有阻碍。短期而言，国债期货在接近区间震荡下沿后或在偏弱经济数据的提振下迎来一定做多机会，但预计反弹的时间和空间都将较为有限；着眼中长期，基本面形势暂缺数据佐证，货币政策继续以稳为主，利率趋势性机会不大，建议继续观望，等待时机。