事件:
公司公告显示,根据发展战略需要,近期与武汉黄鹤楼酒业进行接洽,就收购黄鹤楼酒业股权事项达成初步意向,并将开展尽职调查和审计评估工作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论:
1、黄鹤楼酒业标的优良,古井借势切入湖北市场
黄鹤楼酒前身是鄂酒典范“汉汾酒”,距今已有近百年历史,84 年以古迹为名,更名为黄鹤楼酒,在1989 年全国第五届评酒会上获评“中国名酒”,系老十七大名酒之一,其销售范围集中在武汉及周边市场,产品有100 元以下的佳酿和100-350 元的秘酿原浆。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,古井此次收购有利于公司借势切入湖北市场:首先,湖北白酒市场容量较大,并不输于安徽河南;其次,黄鹤楼在武汉及周边城市有较高的品牌知名度,古井寻找到品牌高位切入;第三,古井自身营销队伍善于下沉渠道和终端操作,符合当地市场特征;第四,据媒体报道,近年来标的公司规模徘徊在5 亿元左右,处于进退之间,退将逐步收缩,进则有冲破十亿规模的潜力。综合来看,古井选择湖北市场,是周边省份中的最佳选择,收购黄鹤楼,是切入湖北市场的最佳选择。
2、多种方式并举,酒业中国龙起舞神州
古井自15 年以来,省内市场坚持渠道下沉工作的同时,不断尝试省外市场开拓步伐。15 年初将河南作为省外重点市场进行推广,15 年底通过与百川等大经销商合作,开发区域区隔产品,开拓上海等省外市场。具体来看,河南市场的古井消费基础较好,但渠道竞争激烈,公司采取稳扎稳打做渠道的策略,上海市场渠道封闭性较强,消费者忠诚度高,公司与拥有渠道的大经销商携手共赢;湖北市场容量大但地产酒较为强势,消费者对品牌认知度较高,本次公司拟并购当地品牌切入的策略,向华中市场挺进,我们认为,公司针对不同市场的特征,采取相应策略切入,不断开拓省外市场,全国化进程持续推进,酒业中国龙起舞神州。
3、近期调研:徽酒龙头地位进一步强化
春节前后调研显示,公司省内继续强化品牌优势,牢牢捍卫并持续加强龙头地位,省内合肥等核心市场保持20%以上增长,产品保持升级趋势,5 年比重已经超过献礼版,8 年保持50%以上增长。省外市场加快推进北京、上海、深圳等战略节点市场,春节期间冠名中央电视台春节联欢晚会,加大空中媒体宣传,全国化进程依次推进。草根调研公司春节前已经完成一季度销售计划,预计16 年Q1 收入至少10%以上,且终端库存保持低位。
4、维持“强烈推荐-A”评级
公司公告拟收购武汉黄鹤楼酒业,并与近期开展相关工作,我们认为,公司不断开拓省外市场,全国化进程持续推进,酒业中国龙起舞神州。近期草根调研显示,公司徽酒龙头地位进一步强化,核心市场仍保持20%以上增长,且产品结构持续升级。维持16-17 年 EPS 1.38 和 1.50 元,一年潜力市值空间 200 亿,对应目标价 40 元,重申“强烈推荐-A”评级。
风险提示:收购进程遇阻,行业需求低于预期