如果出现自然灾害导致国内粮价飞涨,新希望将显著受益于全球化的原料布局,充分发挥规模优势,提升产业链定价权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2015/16/17 年EPS(摊薄后)为1.02/1.21/1.57 元,给予2017 年18-22 倍PE 得出一年内目标价区间为28.00-35.00 元,较现价具有49-82%的上涨空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
全产业链布局,纵向贯通农牧食品。新希望六和鸭类养殖居世界第一,鸡类养殖为中国第一。除规模优势外,公司还具有完善的终端和渠道布局,高附加值的餐饮和团购渠道占比持续提升,批发渠道占比已经低于60%,完成从“公司+农户”到“基地+终端”的战略转型。投资“久久丫”,成立美食研发中心,加速推广“新希望六和+”模式;生猪屠宰和肉制品加工方面,北有千喜鹤,南有美好格局初定;收购本香农业,布局西北区域,实现战略协同。
全球化视野,横向布局海外市场。决定饲料企业竞争力高低的核心因素在于原料。作为国内饲料龙头,新希望的原粮主要依靠进口,多来源于北美、南美以及东南亚,拥有20 多年海内外粮食贸易经验。随着国内粮食贸易逐步对外开放,国内玉米等主要原材料的价格有望大幅下降,公司的饲料规模优势将逐步释放。收购美国蓝星20%股权,进一步完善原料的全球化布局,有利于公司充分发挥规模优势,提升产业链定价权。
外延内生并举,进军万亿生猪市场。斥资88 亿元战略布局生猪养殖,千万头出栏航母将又添一丁。凭借雄厚的资本实力,完善的区域布局,创新的养殖模式,“天时地利人和”助推新希望六和猪产业链实现战略性突破。
首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2015/16/17 年EPS(摊薄后)分别为1.02/1.21/1.57 元,现价对应PE 分别为19/16/12 倍。作为农牧食品一体化龙头,应享受估值溢价,我们给予其2017 年18-22 倍PE 得出一年内目标价区间为28.00-35.00 元,首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示:养殖规模扩张不达预期,突发大范围不可控疫病,终端消费需求持续低迷。