华斯股份今日发布15  年年报，受俄罗斯经济萧条影响，公司全年营业总收入5.67  亿元，较上年同期减少32.02%；归属上市公司的净利润为1806.7  万元，较上年同期减少80.95%；归属上市公司的扣除非经常性损益的净利润为1247.3  万元，较上年同期减少85.72%；平均每股收益0.05  元，较上年同期减少82.14%，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】销售费用与去年基本持平；管理费用上升33.46%，增加的原因主要来自裘皮工程技术研发中心建成后公司加大了新产品的研发力度和投入；财务费用大幅下滑39.62%，原因在于公司出口业务较多而本期因人民币兑美元汇率上升导致公司汇兑损益减少。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司在2015  年的战略布局中引入互联网社交电商，上市公司入股30%微卖，并与安心de  利合作打造互联网金融。作为互联网电商的新趋势，社交电商正处于行业爆发期，社交电商APP  的数量和用户数持续保持高增长，网红经济亦呈现喷薄之势，看好公司在社交电商领域的长期发展。
        ※  受俄罗斯等影响，出口销售收入锐减45.78%，拖累总营业收入减少32.02%。2015  年裘皮行业的价格与信心均是低点，公司把握行情低价收储，存货的金额在5  个亿左右，裘皮价格反弹空间巨大，业绩成长空间将逐渐打开。作为行业龙头，公司在裘皮服装、服饰设计、生产、销售的基础上，逐步做大做强裘皮行业、整合国内裘皮行业、打造毛皮全产业链的线上线下服务平台，覆盖了从生产到终端营销的整个产业链。
        1.在水貂育种上，公司现已在丹麦和拉脱维亚拥有8  个貂场，用国际化的标准选种、育种。通过直接控制国外高端水貂貂场，将优良品种引入国内，帮助国内养殖户提升国内水貂档次。
        2.在原材料交易上，公司拥有的中国肃宁国际毛皮交易中心是目前国内最大的皮毛交易市场。拥有商铺752  户以及露天摊位844  个，有效提升了交易档次并赋予了全新的商业气息，成为国内最活跃的毛皮集散经济体。
        3.在裘皮服装销售上，华斯裘皮城一期于2013  年11  开业，建筑面积8  万平米，以国内外裘皮服装、服饰品牌为主。已过两年免租期，其租金将作为收入的主要来源之一为2016  年贡献业绩。裘皮城二期于2015  年10  月开业，建筑面积达10  万平方米，将以箱包、皮草、羊绒、裘皮品类为主，打造中高端的工厂店；除此以外，裘皮城二期还引入了华斯生活广场，打造生活体验式购物，涵盖影院、精品超市、儿童娱乐、主题餐厅以及休闲购物。近年来，国内的裘皮市场每年的增速在50%左右，裘皮城以其高性价比的定位吸引了京津翼一代的裘皮购买者。
        4.在服饰生产和销售上，公司作为全球最大的裘皮制品生产企
        业，具备优质的设计能力、高效的原皮采购能力、以及稳定的高端客户资源和长期合作关系。由于裘皮在传统百货渠道里加价率太高，公司目前在全国大中城市中心商圈开设了13家直营店铺，力争提供给顾客高性价比的高端裘皮服饰。  
        ※  华斯股份做强做大裘皮产业之外，战略性布局了社交电商，入股30%微卖，探索新的领域和新兴行业。  微卖是一个基于全网移动社交媒体的开放式电商平台，使得社交平台上的任何用户都可以将自己的社交关系转化为交易体系，即通过自己的社交网络进行商品的分享、传播和交易。卖家不但可以通过买家的主动关注向买家推销合适的商品，还可以通过社交媒体的大数据挖掘去匹配合适的买家。在微卖的平台上，任何人都可以免费进货并开设自己的店铺，并通过自己的微博、微信、QQ等一系列社交工具分享推荐给朋友或者客户。  微卖已与社交巨头新浪微博签署3年战略合作协议，在此期间，新浪微博将在社交电商平台的搭建和运营方面与微卖合作，并利用微卖所提供的技术以及运营服务为广大社交用户提供相应的电商服务。2015年第一季度时，微卖的日均成交额在120万元、日均活跃人数为25万；到了第四季度，日均成交额达到1000万元、日均活跃人数达到280万；全年来看，日均成交额在328万，日均活跃人数为150万。四季度的日均成交额以及日均活跃人数对比一季度增速在10倍左右，可见微卖的成长潜力以及社交电商的大势所趋。  
        ※  公司与安心de利以及微卖共同投资设立华斯易优互联网金融服务公司。互联网金融板块战略意义重大：第一，通过植入互联网金融，充分利用交易及信用数据，解决产业链各环节商家在传统机构中融资困难、融资成本高的痛点，进而强化产业资源和客户资源，巩固产业地位；第二，随着阿里花呗和京东白条对个人消费贷市场的逐步教育，基于微博的消费贷未来也将成为一大看点。  
        ※  根据公司最新公告，我们预测公司2015-2017年净利润分别为0.13亿、1.06亿、1.24亿，对应15-17年EPS分别为0.05、0.31、0.36，对应15-17年PE分别为322、52、45倍，考虑到社交电商+互联网金融的双轨发展，未来成长潜力大，维持“推荐”评级。  
        ※  风险提示  1.业增速低预期  2.微卖平台的发展低预期