事件:2月27日,公司发布《关于签订3GW 光伏发电项目战略合作协议的公告》,公告指出,公司和珈伟股份、江苏振发控股集团有限公司、上海谷欣资产管理有限公司共同进行国内外电站项目开发、建设、市场开拓,力争在2016 年内合作完成3GW 电站的开发及建设。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
行业进入装机规模化“新常态”,光伏电站快速扩张。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据BP数据预测,如果2020 年全球光伏发电达到5%的渗透率,那么从2016-2020 年的5 年间的年均新增装机需求就有近5 倍的增长空间。
我们在2016 投资者策略报告《新能源行业2016 年投资策略:风光不与旧时同》上指出,2015 年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”, “十三五”期间光伏装机新增容量将是“十二五”期间累计装机容量的3 倍多,光伏行业发展进入快车道。2015 年公司进一步拓展光伏电站业务,截至中报披露,已备案的电站规模达290MW。本次公司公告说力争在2016 年内合作完成3GW 电站的开发及建设,有利于公司从光伏逆变器等上游向光伏电站运营等下游延伸产业链。
逆变器龙头,成本内化使得盈利能力得到进一步提升。2015 年是光伏装机大年,达15GW,同比增长近50%,有利于光伏逆变器的出货。在逆变器等上游制造业价格和毛利不断下降的背景下,公司将通过3GW 电站开发建设和运营使上游成本内化有利于盈利能力进一步提升。
光伏产业链进一步下移,布局能源互联网,高增长将会持续。 公司借助光伏逆变器的技术优势,在储能电池、电站运营、新能源汽车、充电桩和微电网等方面提前布局能源互联网,光伏产业链进一步向下延伸,积极推进光伏产业链各业务多元化发展。公司2015 年成立阳光电动力科技,根据规划,2016 和2017 年收入分别是1.25 亿和2.4 亿,毛利分别是0.4 亿和0.72 亿,2020 年毛利将是2016 年的4 倍多。同时,近期,证监会已经核准定增申请,将增发1.2 亿股和募集33 亿元用于电站建设、逆变器配套项目和新能源汽车等,将进一步布局能源互联网,高增长将会持续。
盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,,公司电站规模不断扩大,又进军能源互联网和新能源汽车领域, 有望迎来爆发式增长。预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.69,1.08 和1.40,给予"买入"评级。
风险提示 公司光伏电站运营和新能源汽车业务达预期,新能源政策有所变化。