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网龙研究报告:国元证券(香港)-网龙-0777.HK-研发VR平台丰富产品领域,普米整合顺利-160229

股票名称: 网龙 股票代码: 0777.HK分享时间:2016-03-01 14:40:58
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 余小丽
研报出处: 国元证券(香港) 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 475 KB 分享者: lsh****jh 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1、  公司2016  年资本开支情况:公司今年最大的资本开支主要是在常乐基地建设上面,例如建设员工宿舍和研发中心大楼等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果不考虑产业基地,公司是一个轻资产公司,所以投入还有人力资源方面。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2、  公司如何预计未来三年后的收入结构:分两部分来分析,游戏业务目前有上升趋势,老游戏表现平稳,新的手游现在以英魂之刃为主打,未来会再推出一到两款手游,所以内部有信心让游戏业务继续增长。另外公司计划尝试做一个游戏竞技平台,类似于VS  平台、浩方平台,平台不单只对公司自己的游戏开发,其他的游戏也可以接进来。
        接下来是教育业务,国内2015  年总体销售还不错,软件那部分也在发力,未来VR  产品也会加入。中国VR  产业发展还是初级阶段,市场竞争对手不多,开发VR  教育类更是少数。公司预计未来1、2  年后VR  产品收入占销售三分之一。另外公司目前在给海外品牌做梳理,现在海外销售的产品继续用普米的品牌,以后会在软件、生态系统与国内做一个整合。普米今年开始部署互动课堂classbook  体系,同时会利用他们的渠道销售VR  产品。公司预计二三年后,游戏业务继续增长,教育业务会拥有大量用户。
        3、  公司在VR  产品上的战略:公司在产业链中定位角色是平台建设及内容开发,硬件将更多的采取与第三方合作的模式。短期内将专注开发VR  内容及内容编辑器。做一款让学生都会使用的工具,激发学生自己生产VR  内容。
        老师可以编辑和定制VR  课程。目前全世界做内容的公司还不多,预计2016年中期公司将会拥有30  万自有VR  资源,包括如建模模型、物理、化学、数学等内容资源,这些很多是公司自己团队做,大概有70  到80  人,另外还有一些VR  资源是来自公司过去开发的游戏以及从外面买回来的内容。
        4、  公司与普米整合的情况:目前还比较顺利,普米是11  月收购的,目前还没有计划进行激进的整合,短期内普米的销售团队继续履行职责,所以目前普米还算比较独立。公司需要时间来适应海外的特色,以及思考整合方向。
        供应商整合需要花很多时间,短短几个月可能做不完。整合对网龙2、3  季度的业绩没有影响,但对四季度和明年有比较大影响。未来2、3  年普米还会和公司的软件、社区、硬件进行整合。
        5、  普米在中国如何发展:普米过去曾经在中国一年销售约2000  万,在中国没有一个很强的生产商去支持生产,而凭借公司与富士康良好的关系,可以弥补了这一块。另外销售团队也不大,公司可以加上自己的渠道。同时公司还会帮助其进行成本控制。普米在中国市场是有口碑的,用户体验比较好。另外还会引导普米在海外做一些价格比较低的产品。
        6、  公司在VR  领域发展的优势:公司拥有娱乐产品开发经验,优秀的3D  技术以及过去软件素材内容的积累。
        7、  普米与公司自身的产品是否会相互竞争:普米主要在海外销售智能平板和教学设备,覆盖了很多海外学校和老师。而公司主要以内容制作和平台运营为主,未来会借助普米推广业务到海外,VR  产品也是这样。公司希望尽快推出在海外VR  教室。
        8、  网龙选择进入VR  产业的原因:公司不是因为跟风去涉足VR  产业。因为公司是一个平台类型的公司,而且是一个技术、产品、内容开发公司,所以只要新技术出来时,公司就需要第一时间去覆盖这个领域。而且现有VR  产品也是围绕教育业务进行功能研发,未来会延伸到其他应用领域。这里面的产品不一定是全部公司做的,通过利用公司提供的资源和编辑器,引导其他合作对象进入这个生态圈。像一些房地产、旅游、运动、游戏都是潜在合作对象。
        9、  公司2015  年互动教室试点的情况:去年开始公司在一些学校进行全平板教学试点,通过分析年底结束报告,发现实点班学员的学习成绩在各个学科均出现成绩上升的情况,也提升了学生的学习兴趣以及学习效果。从老师和学生那里得来的反馈也很好。公司2016  年将继续试点,不断优化版本。
        10、  公司目前研发人员解构:公司目前全体研发人员约有6000  人,其中教育板块研发约有1000  人左右,未来继续加大投入,而游戏业务还是原来的人。
        11、  公司在产品推广过程中的困难及负面反馈:这些方面肯定会有。因为平板教室这块不只公司一家在做,但是目前很少有产品能做到常态化教学,即设备并不是一直被使用,等等一些问题成了产品的负面反馈。公司的产品是向常态化教学方向进行开发的。
        12、  中国教育信息化的趋势:过去已经在进行的省份还在继续信息化,不过现在教育部对学校开始要求信息化后要有教学效果,而公司在这方面有优势。
        13、  公司现金情况:华渔去年做了A  轮融资,现在考虑做B  轮。二级市场是否进行再融资还要看股价水平。目前公司净现金20  亿左右不到。
        14、  普米目前关注哪些市场:目前以美国和英国为主,另外两个有潜力的国家是中国和印度。还有一些人口比较多的国家。
        15、  公司周杰伦合作事项:公司与周杰伦一起推出了一款粉丝产品,主要是为了经营粉丝,该社区是一个游戏化的社区,可以和周杰伦互动。产品功能除了游戏外还有购物商城,这些都能刺激粉丝经济,目前反响还不错。第一期产品签了和周杰伦,未来还有可能和其他明星合作。
        16、  101PAD  销售:公司最新推出了第三代101PAD,过去第二代走的是C  端,目前第三代产品更多走的是B  端。
        17、  总结:公司进军VR  产业,丰富了公司在教育方面的产品种类。经过我们体验,认为目前公司的VR  产品还处于初级阶段,未来随着公司内容的丰富及第三方开发者的进入应该能使VR  产品功能和体验有较大提升。公司第三代101PAD  已经上线,在系统、使用体验、外观等细节上较前代产品已经有较大提升。公司对于2016  年教育产品销售持乐观态度,而且与普米的整合仍在平稳进行,但是何时合并后教育业务何时能盈亏平衡,公司仍然没有给出时间表。我们认为公司收入能持续快速增长,希望市场能继续关注公司发展。

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