投资要点
        事件：本周末白鸡养殖板块4家企业发布业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年，圣农发展亏损3.98亿，益生股份亏损4亿，民和股份亏损3.14亿，仙坛股份盈利2256万。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        价格低迷导致行业全线亏损。（1）15年毛鸡均价3.45元/斤，商品代鸡苗均价1.56元/羽，父母代鸡苗均价9.9元/套，均处低位；（2）成本方面，圣农毛鸡成本4元/斤左右，商品代鸡苗完全成本（益生、民和）约2.5元/羽，父母代鸡苗16.8元/套，全年均价远低于成本，产业链全线亏损。（3）由于外购鸡苗，意味着公司可以利用鸡苗价格对冲一部分鸡价带来的损失，加之是上市首年，仙坛成为板块里15年唯一报表不亏损的企业。  
        部分企业计提大额资产减值损失。圣农发展全年计提1.15亿资产减值损失，民和则计提3500万，主要分别是针对鸡肉和种鸡所作的存货跌价准备。而仙坛、益生目前未单独披露此项，参考三季报情况，估计较少。圣农发展全产业链经营，鸡肉是其主要商品，因此存货受鸡价低迷影响明显；民和外购父母代鸡苗进行扩繁，随父母代苗价低迷，种鸡价值大幅缩水。  
        地域差别，圣农发展获得大额政府补贴。四家上市公司中三家在山东，仅圣农一家在福建光泽。报告期内，圣农公告获得的政府补贴合计约1.55亿，而另三家企业补贴数目较少，各自当期确认仅不到1000万（民和5000万补贴是针对其生物肥项目，计入递延收益）。一方面是圣农与其余三家存在体量差距，另一方面是山东是肉鸡养殖大省，肉鸡企业多不胜数，行业低迷时期，政府对于单个企业的补贴较为微薄；圣农是福建最大的养鸡企业，且对光泽当地经济拉动极大，在获得政府补贴方面有明显优势。  
        规模企业带杠杆持续扩张。快报披露，圣农发展鸡肉销售较上年增加22.4%，15年内公司针对产能建设的大规模资本支出已完成，16、17估计将逐渐上量至出栏5亿羽。类似的，民和股份三季报披露在建工程大幅增加。过去几年行业亏损，规模化养殖企业虽已承压，但仍在带杠杆扩张，可预期在未来周期上行时期，在行业低谷逆势扩张公司将在量上体现出强劲的增长。