结论与建议:
2015 年实现营收80.01 亿元,YOY 增长49.86%,净利润11.86 亿元,YOY增长48.04%,业绩表现基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内电影市场景气持续向好,票房收入大幅增长,公司通过自建和并购扩大市场份额巩固行业龙头地位,同时推出“会员+”战略,以线下影城为基础,打通线上线下资源,打造全球最大的电影服务生态圈。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
我们维持16 年的盈利预测,预计公司2015-2016 年实现净利润11.86 亿元和16.93 亿元,YOY+48%和43%,按最新股本计算,每股EPS 为1.01 元和1.44 元,股价对应16 年PE 为57 倍,给予“买入”投资建议。
2015 年净利增48%:公司发布业绩快报,2015 年实现营收80.01 亿元,YOY 增长49.86%,净利润11.86 亿元,YOY 增长48.04%,略低于我们增长52%的预测,业绩表现符合预期。单季度看,4Q15 实现营收25.41 亿元,YOY 增长76,净利润2.47 亿元,YOY 增长98%。得益于中国电影票房持续增长,公司影院数量增加,以及收购澳洲Hoyts 院线、世茂18家影院和慕威时尚等公司,业绩实现较快增长。
自建收购并举,提升市占率:截至2015 年底,公司拥有开业影院292家,2557 块银幕。2 月4 日公司公告分别收购大连奥纳持有的6 家影城、46 块银幕,和厚品文化及赤峰北斗星名下的7 家影城、46 块银幕。进一步提高城市覆盖率,完善影院布局和区域优势,扩大业务规模和市占率,巩固龙头地位。公司2016 年计划新建近700 块银幕,此外,通过并购增加300 块银幕,全年新增银幕将达到1000 块,同比增幅达到39%。为完成上述目标,公司将择机收购国内院线资产。公司目前因拟筹划收购事项而停牌,我们认为继续收购院线资产的概率较大。
“会员+”战略打造电影服务生态圈:截至12 月底,公司会员量已突破5000 万人,会员消费占比达到80%。公司的“会员+”战略,以线下影城为基础,打通线上线下资源,建立开放式电商平台和网络院线,发展延生品,开展跨界整合营销,打造全球最大的电影服务生态圈。
盈利预测:我们预计公司2015-2016 年实现净利润11.86 亿元和16.93亿元,YOY+48%和43%,按最新股本计算,每股EPS 为1.01 元和1.44 元,股价对应16 年PE 为57 倍。