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有色金属行业研究报告:中债资信-有色金属行业第48期:锡业股份股价下跌致使股东追加质押,印尼原矿出口禁令或放宽-160301

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2016-03-01 13:53:40
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 聂建康,张祺,曹燕鸥
研报出处: 中债资信 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 621 KB 分享者: wd****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1月27日,锡业股份因控股股东云锡控股有限责任公司质押股票接近警戒线而停牌;2月17日,云锡控股补充质押4236万股后锡业股份复牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(2016年2月17日)中债资信点评:
        1、  云锡控股主要从事锡、铜、锌、铅等有色金属产品的采选冶及贸易业务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司锡资源丰富,锡产量连续十年世界第一。2014年,锡、铜、锌、铅产量分别为7.6万吨、7.3万吨、9.7万吨、3.8万吨,目前铅冶炼业务处于基本停产状态;
        2、  2014年云锡集团(云锡控股子公司,已被云锡控股吸收合并)将2.29亿股锡业股份进行质押融入资金12亿元,期限为限2014年10月20日至2017年10月19日;
        3、  因股价下跌导致公司追加质押物已非首次;2015年9月,因股价下跌云锡控股追加质押物2.3亿元,将履约保障比例调整至预警线之上;
        4、  截至2016年2月17日,云锡控股持有锡业股份7.41亿股,占上市公司总股本比例为50.35%。其中累计质押股票2.71亿股,占公司总股本比例为18.48%;
        5、  受主要金属价格大幅下跌及原材料自给率偏低影响,近年云锡控股盈利能力下滑严重。2015年1~9月,公司净利润亏损达13.65亿元;2015年4季度,锡、铜价格延续前三季度颓势,预计2015年公司亏损进一步加剧;
        6、  目前云锡控股存续公开债券为"16云锡MTN001",债券本金16亿元,到期日为2018年1月15日。由于未来投资计划规模大,内部现金流存在较大缺口,经营业务连年亏损,房地产库存压力超过50亿元,资产负债率已接近80%,对外担保规模占净资产比例已超过35%,中债资信已将其列入《中债资信企业信用风险排查名单》的"预警企业"名单。
        印尼能源和矿产资源部长:印尼或放宽镍矿和铝土矿在内的未加工矿石的出口禁令。(2016年2月19日)中债资信点评:
        1、印尼于2014年初禁止未经加工的金属矿石出口,意在迫使企业大力发展冶炼业务,提高国内资源的附加值并创造就业;2、自禁令实施以来,印尼出口规模增幅下滑且2015年已为负增长,GDP增长率下滑至2009年以来的最低水平;近年有色金属价格低迷,矿产商无力投资下游冶炼产业,导致禁令并未起到政府的预期效果;印尼此次借矿业法修订,准备放宽原矿出口禁令;3、我国镍矿和铝土矿对印尼依赖度均很高,2013年我国进口自印尼的红土镍矿和铝土矿约4100万吨和4800万吨,占当年进口总量的57%和60%以上;
        4、在禁令实施伊始,我国铝土矿进口价格迅速上涨,2014年1~4月,铝土矿平均进口价格上升了约17%,但此后随着对马来西亚和澳大利亚进口量的增加,铝土矿进口价便震荡下行,目前铝土矿进口价格已降回至2014年年初的水平;镍矿价格也基本遵循了该规律;5、若印尼恢复铝土矿出口,预计将提升全球铝土矿供给;由于其开采成本相对较低、运距较近、运费低于澳洲矿3~4美元/吨,或对国内铝土矿及下游氧化铝价格产生负面影响;
        6、自印尼镍矿出口禁令实施以来,LME镍价格下跌近40%;2015年底中国镍生产企业联合减产、2016年菲律宾镍矿出口将减少20%,以减少供应压力;若价低质优的印尼镍矿恢复出口,或将使得国内大量停产的镍铁企业恢复生产,增大镍供给,进而导致镍价下行。
        

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